連載：加密貨幣的真相 第21話 連載「加密貨幣的真相」第21話。本話題為「崩潰之時：早已發生的前震」，回顧了穩定幣看似穩定，但其背後已出現多種實際波動的案例。2023年3月，受美國硅谷銀行破產影響，USDC 曾一度下跌至 0.87 美元，這一現象仍令人記憶猶新，但這並非單純的偶發事件。2018 年及 2022 年，USDT 也曾出現短暫脫鉤，引發市場參與者對「是否真能恢復」的根本疑問。更有如 UST 一般崩潰至零的案例，顯示即使標榜穩定的各類穩定幣，在脫鉤後也存在「恢復型」與「無法恢復型」的分水嶺。 本週市場中，比特幣 ETF 於 7 月 17 日錄得 1 億 3230 萬美元資金流入，以太坊 ETF 亦有 3670 萬美元資金進場。這標誌著比特幣 ETF 已終止連續 8 週的資金外流，但同時也強化了市場對穩定幣信譽基礎的審慎態度。儘管 USDC 和 USDT 等主要穩定幣表面上看似「固定於 1 美元」，但過去的脫鉤事件、準備資產組成，以及流動性危機時的應對方式，均再次揭示其背後潛藏的結構性風險。 穩定幣的「穩定」，依賴於準備金的品質與規模、贖回機制、發行方的財務健全性及監管環境等多重因素。USDC 在 SVB 危機中數日內即恢復平價，但像 UST 這樣的演算法型穩定幣，一旦崩潰便會迅速跌至零。表面上的價格穩定與背後的脆弱性始終一體兩面；即使 ETF 市場的資金流入暫時支撐了市場情緒，一旦基礎穩定幣的信譽動搖，仍可能對整體市場產生連鎖風險。 未來為釐清「恢復型」與「無法恢復型」的分界點，必須持續關注發行方的準備金資訊、法規動向，以及市場實際發生脫鉤時的恢復過程。看似穩定的穩定幣，本質上僅是「尚未崩潰」而已；正如過去的前震所顯示，它們隨時可能再次劇烈波動，此點絕不可忘記。 #markets #投資 ※投資涉及風險，請自行承擔最終決策責任。