對沖基金在第一季度透過現貨ETF賣出31,400枚BTC，第二季度再減持39%。經紀商拋售了53%的持倉。看起來像是有決心的拋售，但直到你意識到這些大多數是基差交易平倉，而非方向性退出。他們原本是長ETF短合約，賺取融資利差；當融資率崩潰時，交易失效，他們機械性地平掉了雙邊倉位。這波拋售有上限，因為他們的庫存快賣完了。同時，花旗剛剛披露了其首個BTC持倉。摩根大通和富國銀行也正在增加配置。銀行在第一季度累計購入7,800枚BTC，總持倉達15,200枚。季度性 mandates 的資產管理人正以虧損價格向200週均線拋售持倉，讓擁有10年投資視野的銀行得以首次配置。這是一場正在實時發生的世代性輪動。