美國股市剛剛經歷了最糟糕的一天之一。 S&P 500：-2.64% Nasdaq 100：-4.77% Dow Jones：-1.35% VIX 暴漲至 20.2（+4.80 點 / +31.17%）。 僅今天一天，市場價值就蒸發了約 2.5 萬億美元： • S&P 500：-1.14 萬億美元 • Nasdaq：-1.11 萬億美元 • 黃金：-1 萬億美元 • 白銀：-2800 億美元 • 比特幣：-800 億美元 這不是單一的波動，而是所有資產同時崩盤。 事件始於今早的就業報告： 美國經濟在 5 月增加了 172,000 個職位，幾乎是華爾街預期的 88,000 個的兩倍。 通常，強勁的就業數據是好消息。但當通脹率為 3.8%、油價接近 90 美元時，熱絡的勞動市場向聯準會傳達了一個訊息：他們無法降息，甚至可能需要升息。今年升息的機率單日從 40% 跳升至 57%。這引發了持有科技與成長股投資者的恐慌，因為更高的利率意味著對未來收益的折現幅度更大。 隨後，AI 交易開始崩潰： 昨天，博通報告了創紀錄的收益（營收 +48%，AI 芯片銷售 +143%），但其股價仍下跌了 12.6%。為何？因為它並未上調今年的 AI 收入指引。這一次的落差，迫使投資者終於提出他們一直避而不談的問題：我們是否為 AI 股票付出了過高的代價？ 今天，研究公司 SemiAnalysis 揭露 Nvidia 下一代 AI 芯片所需的記憶體遠少於市場原先預期，僅約為當前價格預期的一半，進一步加劇了這種恐懼。 記憶體晶片製造商遭到重創：SK 海力士下跌近 10%，三星下跌超過 6%。韓國整體股市單日暴跌 5.5%，日本半導體股也受到嚴重打擊。 火上加油的是，Anthropic 發布報告警告，AI 正接近無需人類協助即可自我提升的臨界點，並呼籲全球暫停 AI 發展。 在所有這些背後，隱藏著無人談論的流動性危機： SpaceX 將於下周以 1.75 萬億美元的估值上市。Anthropic 剛剛提交 IPO 註冊。OpenAI 是下一個。 僅這三家公司的總價值就達 4 至 5 萬億美元。基金經理需要現金來參與這些上市，但現金水平已降至 2024 年初以來最低。唯一籌措現金的方式就是出售已持有的資產，而這正是目前正在發生的事。 此外，新任聯準會主席 Kevin Warsh 將在 11 天後主持他的首次政策會議。他由川普任命，市場原本預期他會推動降息。如今他卻面臨高通脹、高油價與熱絡的勞動市場。投資者完全不知道他會做何決定。 當世界上最具權力的中央銀行家在不到兩週內將做出何種決定仍無人可知時，最安全的做法就是立即降低風險。