每一次比特幣牛市都遵循相同的劇本。 一群投資者被洗出，然後價格上漲。 2018年 – 礦工投降。 比特幣暴跌至$3,200，挖礦無利可圖，礦機停機。 隨後：$69,000。 2022年 – 杠桿資金投降。 Three Arrows、Celsius、FTX，全部破產。 比特幣跌至$15,500。 隨後：$126,000。 兩個週期，兩組不同群體，同樣的模式。 只有當最過度槓桿的玩家被洗出後，價格才會上漲。 現在，迎接新一組參與者。 超過100家上市公司將比特幣作為庫存儲備。 其中約40%的股價低於其持有的比特幣價值。 運作機制如下： 股價高於比特幣價值 → 發行股份，購買更多比特幣 股價低於比特幣價值 → 停止購買，開始出售 第二階段剛剛開始。 Strategy在四年來首次出售比特幣。 賣出32枚，用於支付股息，數量微小。 但Saylor「永不出售」的承諾已不復存在。 礦工？已被洗出。 資金？已被洗出。 庫存公司？現在成為目標。 此模式同樣適用於山寨幣庫存。 Solana庫存已出售。 對於ETH：關注BitMine——風險最暴露的公司。 如果模式持續，下一次牛市將在這些持有者被清除後才會開始。 這並非看跌，而是佈局。 每一次投降都曾是底部。 我們正親眼見證這一過程正在發生。