鮑威爾沒問題、川普也沒問題，但是， 鮑威爾+川普=通脹居高不下 你見過負負得正、正正得負嗎？ ┈➤ 鮑威爾的功績 ╰✦ 以時間換空間，經濟軟著陸基本成功 面對新冠疫情爆發，鮑威爾果斷降息，並配合無限QE，與美國財政部向民眾發錢相呼應，部分美國人即使在疫情期間不工作也能生存。 於是在大水漫灌的環境下，美國本應在疫情期間出現的衰退並未發生。 然而，放水之後必然需要收水，銀根收緊，美國經濟再次面臨衰退的可能。 但這相當於透過先放水、後收水，將衰退推遲了。在2024~2025年，美國幾乎不再受疫情影響，此時的衰退相對可控。 鮑威爾在2024年Q4與2025年Q4，面對就業市場疲軟，分別降息3次，使美國經濟處於一種看似即將衰退、卻始終未達衰退門檻的狀態。 這種狀態正是較為理想的經濟軟著陸。 ╰✦ 削弱衰退預期，穩住經濟與美股 一般認為降息週期的開始，即代表經濟衰退。不衰退為何要降息？ 但鮑威爾在2024與2025年間斷性降息三次後，停滯9個月，你無法斷言美國已衰退，因為真正的衰退三次降息絕對不夠。 因此，鮑威爾的這種做法削弱了衰退預期，市場主體——包括消費者、企業乃至美股市場——均未因衰退而恐慌，從而穩住了經濟與美股。 因此我們看到就業市場雖不理想，卻未出現爆發性下跌，這正是軟著陸的一種表現。 ┈➤ 鮑威爾降息太晚是有原因的 然而，在2020–2021年大水漫灌期間，CPI一度飆升至7%，且最遲在2021年Q4就已符合加息條件。蜂兄此前的文章《三罵鮑威爾》曾從多個角度分析過。 直到最近美联储換主席，蜂兄才明白鮑威爾加息為何延遲。 鮑威爾於2018年2月出任美联储主席，但為何他的任期要到2026年5月才結束？ 對，因為在2022年連任前，出了點事。 ╰✦ 美聯儲醜聞風波 2021年底至2022年初，美聯儲經歷了一場醜聞風暴。 美聯儲在2020年大放水期間，多名官員被曝利用政策影響大規模交易股票獲利。 鮑威爾本人也在2020年出售部分股票而遭調查，當然調查結果顯示他無問題；被調查的官員也均無問題，但部分官員選擇辭職。 由於美聯儲利率決策由官員共同投票決定，這場醜聞導致加息被推遲。 ╰✦ 政府壓力 美聯儲在大放水同時，美國國債規模大幅擴張。 若此時加息，將增加國債融資成本，使美國財政部面臨高額融資壓力，可能增加鮑威爾在參議院投票時的阻力。 因此當時鮑威爾必須謹慎加息。 ╰✦ 黨派立場 鮑威爾是由川普提名上任的，而當時的總統拜登是民主黨人。 因此在2021年底至2022年初，在黨派立場上，鮑威爾能否獲得拜登提名存在不確定性。 因此當時鮑威爾的決策必須極度謹慎。 按理說，川普本應順利連任，如此一來鮑威爾便無此壓力，甚至醜聞風波也可能不會發生……你懂的。 但正因川普是位獨特的總統，他未能連任，導致鮑威爾經歷了這些波折——這或許正是加息延遲的原因之一。 ┈➤ 寫在最後 如果川普在2025年上台時CPI已是2%，他的系列關稅政策可能也不會讓通脹大幅上升。 如果現任總統不是川普，在鮑威爾政策下，目前CPI可能已回落至2%附近。 但沒有如果，他們相遇了！ 川普加關稅或針對委內瑞拉、伊朗，都是為了美國與美元更好——從美國角度來看，他沒問題。 鮑威爾先放水再收水、斷續降息，推遲疫情引發的衰退並削弱衰退預期，基本實現了經濟軟著陸，使美國經濟與美股保持穩定——他也没問題。 問題就在於，他們兩人碰在一起了！ 一方面，川普未能連任，在某種程度上增加了鮑威爾連任與加息的困難——因此鮑威爾連任時有三個月空窗期，他直到三個月後才連任成功，任期因而延至5月而非2月；加息也因此變得較晚。 另一方面，鮑威爾原計劃透過放水、加息、再寬鬆讓CPI逐步下降，但川普的一系列政策使他政策路線的最後階段未能成功實施。 因此，這對愛恨交織的組合，或許命中註定八字不合吧…… 今天是鮑威爾擔任美联储主席的最後一天。回顧他的一系列政策與操作，功績非凡；加息雖晚，卻有其原因——部分原因正是川普間接造成的。 想到這些，突然有點感性……有點不捨……但還是希望鮑威爾徹底離開，不要再留任美联储理事了……