DeFi 借貸正從抵押型借貸（加密原生）轉向現金流型信貸（現實世界貸款） @Solofunk 的研究明確指出這一點。 為何這種轉變對 DeFi 至關重要？ 當前的 DeFi 充當槓桿引擎。 你充幣 150 美元 → 借入 100 美元 → 循環 → 耕作收益 在整個過程中，並未創造任何新資本。 例如，儘管 @aave 的總鎖倉價值（TVL）約為 140 億美元，但其中大部分是槓桿循環、套利流動和德爾塔中性策略，而非真實信貸形成。 DeFi 收益在結構上定價錯誤。根據 @dunleavy89 在其最近文章中的分析，考慮到智能合約、預言機和強制平倉風險，基準收益率應高於 12.5%。然而，實際收益率卻低於無風險利率。這種差距的存在，是因為 DeFi 缺乏對真實收益的接入。 這正是 DeFi 與 TradFi 開始產生關聯之處。 代幣化信貸已於鏈上擴展，代表資產約達 210 億美元以上： > @Figure 和 @HastraFi 已發放超過 160 億美元的房屋權益信貸（HELOC），4 個月內吸引 6.1 億美元存款，並分發超過 650 萬美元利息。 > @kamino 的實物資產（RWA）已擴展至約 13 億美元，其中 $PRIME 約為 6 億美元，收益率在 7–10% 區間。 這正是 DeFi 與 TradFi 的融合。 DeFi → 資本配置者 TradFi → 信貸發起者 RWA → 核心抵押層 收益 → 源自真實經濟活動 DeFi 正成為現實世界信貸的分發層。 （資料來源：@RWA_xyz）