加密融資週期的形狀極其殘酷： → 新興類別伴隨非對稱上漲潛力獲得驗證 → 資金因錯失恐懼（FOMO）湧入，分散投資於5至10個競爭對手 → 優勝者獲50至100倍回報，其餘者仍能獲得2至5倍回報，或被收購 投資組合的數學支撐整個生態系統 隨後，該類別被解決。 突然間，第69個收益金庫／永續合約DEX／穩定幣新銀行因「在其他地方已成功」而以荒謬估值融資。回報率收縮，週期自我枯竭。我們正深陷枯竭階段。 這並非缺乏創意（Twitter上到處都是）。 而是缺乏勇氣，在產品尚未具備產品市場契合度（PMF）、收入或明顯對手時，就為那些怪異的點子承擔風險。創始人聽到「帶上業績再來」的回應，眼睜睜看著複製者在他人證明市場後，融資額高出3至5倍。 風投等待風險降低的類別，建設者追逐已能融資的項目，技術人才則流向AI領域。 當一支團隊推出某項成果，讓舊有模式顯得過時時，週期便重新啟動。歷史表明，這總會發生，往往就在最黑暗的時刻。