《必經之路：財報電話會》 傻哥今天無事，聽了幾家公司的財報電話會，也就是 Earning Call。 Earning Call 制度，是除了財報之外最重要的披露機制。 Earning Call 這名字起得也妙，聽起來就像在嗷嗷賺錢。 聽完之後還是收穫頗豐，有些心得分享如下： 1、聽之前首先要做好準備，清楚市場最關心的疑問。 例如 ASML 的 Q2 財報電話會： DRAM 和 HBM 相關設備需求是否繼續上修 三星、海力士、美光的擴產是否已轉化為真實訂單 EUV、DUV 訂單的能見度 2027—2028 年的產能與交付節奏 中國成熟製程的需求 管理層是否擔心客戶重複下單或資本支出過度 這些都是真實影響股價短期走勢的關鍵點。 2、原本傻哥以為能透過語氣、語調找出線索， 結果發現發言人說話像機器人，唉。 通常都是語音直播，這些高階主管簡直是老六， 看不到表情與肢體語言，就能避開許多審視。 Adobe 的 CEO 談 AI 的衝擊，就像在談別人的事， 儘管 Adobe 的股價早已被 AI 打到爛。 3、電話會的質量，基本上取決於分析師能問出什麼問題， 因為前面的部分，基本上就是照著財務三張表念數字， 再模糊且謹慎地解釋原因。 例如 ASML EUV 銷售額增長 25%，原因呢？ 只會說：「受客戶為滿足日益增長的產能需求，對性能與生產力升級的需求推動」 全是繞口令式的車轱轆話， 從不深入闡述， 只能靠提問的聰明人來挖掘。 4、整體而言，聽 Earning Call 是效率較低的方式， 一個多小時的內容，加上做筆記、思考， 動不動就耗掉兩小時。 遠不如花 10 幾分鐘看總結稿來得高效， 但若要掌握細節，這條路非走不可。