AI 的鬼故事源於定價權消失得太快。 在過往的互聯網時代，企業一旦成為龍頭，便能在很長時間內擁有定價權，長期獲取板塊利潤。 但在 AI 領域，大家剛以為能壟斷數十年，結果龍頭企業的定價權如今已肉眼可見地蒸發。 再加上中國企業的內捲程度，更直接將原本以為能形成護城河的東西，捲成了標準化商品。 資本市場非常精明，它不僅在觀察企業當前獲取利潤的能力，更在計算 10 年後，在充分競爭、供需平衡的情況下，這東西究竟值多少錢。 在當前階段，再為 AI 公司給予巨大的未來溢價，已越來越困難。