HiGrid [請參閱個人資料] @Exilist_io X @OndoPerps 社區活動 “代幣化股票已不再是僅供持有的資產” Ondo Perps 如何將 RWA 轉化為擔保品 過去，代幣化股票市場一直專注於在鏈上追蹤實際股票價格。 雖然可及性有所提升，但難以將持有的資產用於貸款或衍生品交易。 Ondo Perps 正以擔保功能解決這一限制。 在 Ondo Perps 上，用戶可 24 小時交易以美國股票、ETF、指數和商品價格為基礎的永續合約，支援 Apple、Nvidia、Tesla、QQQ 以及黃金、白銀、原油等市場，並提供最高 20 倍槓桿。 但更值得關注的是，用戶可將 Ondo Stocks 用作倉位擔保品。 初期將先支援 SPYon 和 QQQon。 [與傳統 Perp DEX 的差異] 在一般 Perp DEX 中，若要為股票永續合約提供流動性，需在兩個地方配置資金。 例如，做市商若成交一筆 Apple 永續合約的賣單，為降低價格上漲風險，需購買實際的 Apple 股票或類似資產； 同時，還需在 Perp DEX 中額外存入穩定幣擔保品。 這意味著管理同一倉位時，需分別持有交易所擔保品與外部對沖資產。 資金被分散鎖定在兩處，導致做市商不得不縮小訂單規模或擴大價差以補償成本。 Ondo Perps 的設計允許代幣化股票同時承擔對沖資產與擔保品的雙重角色。 做市商可將持有的 Ondo Stocks 用於對沖價格風險，同時作為其他永續合約倉位的保證金存入。 根據 Ondo 的計算，原本需要約 200 萬美元資金才能建立的 100 萬美元規模做市倉位，現僅需接近 100 萬美元資金即可運作。 資本效率提升後，做市商有空間提供更密集、更大量的訂單。 [從發行到應用：RWA 的轉型] 此功能正在改變 RWA 市場的評估標準。 未來，單純比較已代幣化的資產數量已難以判斷競爭力； 更重要的是，已發行資產能否廣泛應用於貸款擔保、衍生品保證金、流動性提供與投資組合管理。 截至 2026 年 5 月，Ondo Stocks 已提供超過 260 種美國股票與 ETF，TVL 達 10 億美元，累計交易量達 180 億美元。 這些資產由實際股票與 ETF 支持，並已開始被用作 Ondo Perps 的擔保品，繼 Morpho 與 Euler 的貸款市場之後。 這意味著，代幣化股票不再僅止於錢包持有，而是正逐步形成一個以單一資產為基礎、整合貸款、對沖與槓桿交易的鏈上金融賬戶。 [如何理解 20 億美元的交易量？] Ondo Perps 官方賬戶宣布，公開上線後累計交易量已突破 20 億美元。 但此數字不應被解讀為僅來自公開上線後的新交易。 據悉，在公開上線前的非公開測試階段，已產生近 20 億美元的交易量。 因此，此紀錄更應視為證明其從預測試階段即已累積了相當規模的流動性與交易活動，而非僅代表短期內湧入了 20 億美元的新需求。 未來需觀察的指標包括：無獎勵情況下的持續交易量、未平倉合約量、真實用戶數、買賣盤深度與滑點。 只有在初始激勵結束後這些數值仍能維持，才能真正評估產品本身的競爭力。 [值得期待之處] Ondo Perps 的潛力不僅在於新增了股票永續合約。 當 Ondo Stocks 提供實物資產，並作為永續合約的擔保與對沖工具時，實物資產與衍生品便能在單一鏈上賬戶中實現整合。 長期來看，此架構有潛力擴展為整合多種資產管理的鏈上主機經紀商。 若此架構穩定運行，使用者無需將代幣化股票賣出換成穩定幣，即可直接用於開設新倉位； 做市商亦無需重複存入資金，即可提供更深層的流動性。Ondo 從發行 RWA 的公司擴展為運營鏈上資本市場基礎設施的公司，其依據也來自於此連接架構。 [風險] 隨著抵押效率提升，風險也變得更複雜。 首先，當股票抵押品價格下跌，且槓桿頭寸同時出現虧損時，強制平倉風險可能迅速上升。 抵押品與交易頭寸的方向越相似，虧損就越容易重疊。 其次，永續合約雖為 24 小時交易，但基礎股票市場並非始終開放。 在美國股市關閉期間，定價與對沖將變得困難，可能導致點差、融資費率及基準價偏離擴大。 第三，Ondo Stocks 並非實際股票本身，而是追蹤基礎資產經濟表現的代幣。 持有者並無直接擁有原始股票或獲得該股票交付的權利。 此外還存在國家級使用限制，因此請先確認您的居住地區與資格條件。 最後，RWA 依賴託管機構、發行方、價格提供者、橋樑及管理權限。 Ondo 也承認，其凍結權限與運營控制在一定程度上造成了中心化。 此類控制雖有利於應對盜竊，但對重視審查抵抗性與完全無許可性的用戶而言，則是明確的妥協。 [結論] Ondo Perps 所展現的轉變十分明確。 RWA 市場正從將實際資產發行至區塊鏈的階段，邁向將已發行資產作為抵押品與流動性加以運用的階段。 目前仍屬早期產品，尚需進一步確認交易量的品質、場外時間的流動性、強制平倉的穩定性及監管範圍。 然而，Ondo Stocks 與 Ondo Perps 的連接架構，為代幣化股票在鏈上金融中可能扮演的角色提供了具體範例。 未來評估 Ondo Perps 時，應首先確認代幣化資產作為抵押品實際運作的效率，而非僅關注支援的市場數量。 #OndoPerps #RWA