Zerocap 是一家受監管的澳洲掛單商和流動性提供者，透過將抵押品遷移至 Fireblocks 的場外託管解決方案，大幅擴大其衍生產品交易業務。此舉使 Zerocap 在 Deribit 上的交易帳戶價值從數百萬提升至數千萬。
關於加密貨幣衍生產品交易，有一個始終存在的令人不安的矛盾：要在交易所進行交易，你通常必須將抵押品存放在該交易所，這意味著你必須信任他人管理你的資產，同時又試圖對沖風險。Fireblocks 的「交易所外」產品透過讓資產保持在其託管範圍內，同時仍被視為 Deribit 上的有效保證金，從而解決了這一矛盾。
管道實際如何運作
於2023年底推出的 Off Exchange 解決方案，以 Deribit 作為首個整合的交易所，使用鏈上 MPC（多方計算）錢包來持有交易擔保品。資產透過 Fireblocks 所稱的程式化鏡像技術，持續受到其安全架構保護：交易所可確認擔保品為真實存在並視其為保證金，但資金始終未離開託管方的控制範圍。這消除了以往機構加密交易員面臨的最大運營痛點之一——預先為交易所帳戶充資的需求。
對於 Zerocap 而言，這不僅僅是一次錦上添花的升級。該公司一直使用雙重託管堆疊來管理其衍生產品業務，這種設置導致了抵押品限制，並限制了其結構性產品部門的擴張速度。將所有業務整合至 Fireblocks 後，這一瓶頸被消除。
Fireblocks 評估，離線交易解決方案可將手動再平衡和財務運營所花費的時間減少約 50%。
一段五年關係帶來豐厚回報
Zerocap 對 Off Exchange 的採用並非在真空中發生。該公司自 2020 年以來一直基於 Fireblocks 基礎設施進行建設，使用該平台進行託管、結算自動化以及與交易對手的連接。2024 年，隨著 Zerocap 加入 Fireblocks 全球託管合作夥伴計劃，雙方的關係進一步深化。最近，於 2025 年 9 月，該公司還加入了 Fireblocks 支付網絡。
Zerocap 的成長軌跡包含一些顯著的機構里程碑。該公司參與了澳新銀行的 A$DC 穩定幣計劃，並參與了香港現貨比特幣 ETF 的做市。
這對投資者和整體市場意味著什麼
對手風險一直是機構參與加密貨幣交易的主要障礙。能夠讓企業在保持資產託管的同時直接訪問交易所流動性的解決方案，正是針對這一顧慮。每一美元的抵押品存放在交易所，都代表著對該交易所的無擔保信用風險。2022 年底 FTX 的崩潰，正是這種風險可能造成的災難性後果的明證。場外解決方案將這種無擔保風險轉化為更可控的形式，無論交易場所發生何種情況，資產始終處於機構級別的託管之下。
對於像 Zerocap 這樣的市場製造商而言，能夠在不按比例增加交易對手風險的情況下，將抵押品從數百萬提升至數千萬，是一項競爭優勢。部署的抵押品越多，提供流動性的能力就越強，價差越窄，訂單規模也越大。