Zepto 是一家印度即時電商初創公司，曾承諾提供 10 分鐘送貨到府的雜貨服務，估值一度高達 70 億美元，如今卻遭到公開市場投資者的嚴厲現實考驗。該公司已擱置其 IPO 計畫，因路演出價僅為 25 億至 45 億美元，較其上一輪私募融資估值折讓高達 64%。
據報導，首席執行官 Aadit Palicha 向員工告知，原定於 2026 年 7 月上市的計劃將延遲 2-3 個季度。作為替代方案，Zepto 將籌集一輪約 ₹1,000 億的 pre-IPO 融資，相當於約 1.05 億至 1.2 億美元，估值約為 45 億美元。
這些數字講述了一個複雜的故事
公司在 FY2026 年的營業收入為 ₹1155 億，較去年同期增長 104%。但往下滾動損益表，你會發現淨虧損為 ₹591 億。
Zepto 於 2025 年 10 月在完成 4.5 億美元的私募融資後，達成 70 億美元的估值。
這對印度的創業生態意味著什麼
對於其他考慮公開上市的印度初創企業而言，Zepto 的經驗為私人與公開市場估值之間的差距敲響了警鐘。當一家公司的路演顯示，公開市場投資者對該企業的估值僅為私人投資者支付價格的約一半至三分之一時，這一訊號將在整個生態系統中產生迴響。
如果仔細觀察，積極的一面是，Zepto 現有的證券交易委員會批准有效期延至 2027 年 11 月。這意味著公司無需重新提交監管文件，從而有靈活性等待更有利的市場條件，而無需重新開始行政程序。
策略性轉向與投資者應關注的重點
與其在公開市場接受低價估值，Zepto 選擇進行規模較小的上市前融資，估值為 45 億美元。此次籌集的 1,000 億盧比將主要針對國內投資者，這對於一家歷史上長期吸引大量國際風險投資的公司而言，是一項顯著的轉變。
104% 的收入增長實屬顯著，而由 Zomato 支持的 Blinkit 與 Swiggy 的 Instamart 正在相同城市爭奪相同客戶。
關注印度科技領域的投資者應密切留意兩點：首先，是該公司在首次公開募股前的融資輪是否真能以報導的 45 億美元估值完成；其次，是 Zepto 在未來幾個季度的淨虧損走勢。一家每年燒掉 591 億盧比的公司，必須證明其虧損曲線已顯著趨緩，公共市場才會再次關注它。