WestEnd Capital Management 是一家專注於科技領域的投資顧問公司，管理資產約 3 億至 4 億美元，其公開表示未參與 SpaceX 破紀錄的首次公開募股。該公司之所以做出此決定，是因為在萬億美元級別上市盛行的時代，其數字並不符合投資邏輯。
SpaceX 於 6 月 12 日在納斯達克上市，股票代碼為 SPCX，發行 555.6 百萬股 A 類股，每股定價為 $135。此次基礎融資額約為 $75B，承銷商行使全部綠鞋選擇權後，總融資額上升至約 $85.7B。隱含估值為 $1.77 兆美元，成為有史以來規模最大的 IPO，大幅領先其他紀錄。
為何 WestEnd 說不
WestEnd Capital 於 2005 年成立，總部位於加利福尼亞州薩瑟利托，專注於執行以核心篩選條件為基礎的主動股權策略：收益增長加速。該公司致力於尋找利潤趨勢正在陡峭上升的企業，特別是在科技和 AI 相關領域。SpaceX 尽管擁有卓越的工程實力，但在 1.77 兆美元的估值下，似乎未能達到這一標準。
該公司未披露是否收到特定的配售邀請。其策略更新反而強調繼續專注於展現強勁收益動能的公司。
SpaceX 的首次公開發行吸引了巨大的機構需求，並為個人投資者分配了估計佔可用股份 20-30% 的份額，這對個體投資者來說是異常龐大的比例。
一樁紀錄首次公開發行的結構
SpaceX 在此次發行中售出了約 4-5% 的股份。即使這微小的股份比例，也產生了高達 2 萬億美元的初始市值，使 SpaceX 在第一天就與蘋果、微軟和英偉達同屬一個重量級別。
雙重股權結構是注重公司治理的投資者通常會用紅筆圈出的細節。首席執行官埃隆·馬斯克在首次公開募股後仍保留約 82-85% 的投票權，意味著公眾股東僅獲得經濟報酬，卻對公司決策沒有實質影響。馬斯克及部分內部人士受 366 天鎖定期限制，至少一年內不得出售股份。
西區決定所傳遞的訊號
WestEnd 的投資哲學旨在追求以盈利加速為基礎的絕對回報。該框架本質上會篩除那些估值已反映未來數十年成長的公司。當一家公司的市值接近 2 兆美元時，數學上要求其必須實現非凡且持續的表現，才能合理化開倉價，更不用說產生有意義的回報了。
SpaceX 主導商業發射市場，運營 Starlink 衛星互聯網星座，並正在開發 Starship 用於深空任務。問題在於，這些成就今天是否值 1.77 萬億美元。