Waymo，Alphabet 的自動駕駛子公司，即將從三家重量級私人信貸貸款機構——太平洋投資管理公司（PIMCO）、黑石集團和第六街合夥公司——籌集超過 30 億美元的無評級債務。這筆交易由高盛提供諮詢，將標誌著這家機器人計程車公司歷經多年僅依賴股權融資後，首次轉向債務市場。
預期定價本身已說明一切：比基準利率高出超過 500 個基點。
從股權寵兒變為債務借方
2026 年 2 月，該公司透過一輪股權融資籌集了 160 億美元，融資後估值達 1,260 億美元。Waymo 目前已在 14 個美國城市提供付費無人駕駛計程車服務，擁有超過 4,000 輛車輛，每週完成超過 50 萬次付費乘車。公司目標是在年底前達到每週 100 萬次乘車。
所有這些擴張都發生在 Waymo 經營負 EBITDA 的同時。選擇不評級是經過深思熟慮的。評級債務需要披露資訊並接受信用評級機構的審查，而 Waymo 在此階段可能希望避免這些。未評級的私人信貸提供更大的彈性、更快的速度以及更少的公開義務。代價是成本，而在基準利率之上超過 500 個基點的情況下，這筆成本相當龐大。
擴展數學
於 2026 年 9 月 1 日，公司在丹佛、聖地亞哥和坦帕推出付費服務，使總數達到 14 個城市。車隊本身已突破 4,000 輛車的門檻。達成每週 100 萬次乘車的目標，將有效使當前體量翻倍。
私人信貸賭注揭示了什麼
PIMCO、黑石和第六街的參與值得注意。它們並非進行成長型投資的風險基金，而是全球最大的私人信貸機構之一，它們的參與表明它們已對 Waymo 的現金流進行了仔細的評估，足以承受相關風險。
當然，風險在於 Waymo 達成盈利的路徑耗時長於債務到期期限。一家現金消耗嚴重且對 30 億美元債務支付 500 個基點以上利息的公司，必須展現出向正向單位經濟邁進的顯著進展。