2026年7月，美國失業率降至4.1%，低於6月的4.2%。該比率下降並非因為更多人找到工作，而是因為有264,000人完全停止尋找工作，使非農勞動力降至1.69094億人。當人們完全退出勞動力市場時，便不再被計為「失業」，因此統計數字會自動改善。
數字後面的數字
非農就業人數實際上下降了 23,000。先前幾個月的就業數據也合計下修了 103,000，這意味著在這份報告發布之前，就業市場就比我們原先認為的更疲弱。
勞動力參與率下滑至 61.4%，為自 2021 年 2 月以來的最低水平。「非勞動力」類別人數急增至創紀錄的 1.058 億人，超越了大衰退和新冠疫情最嚴重時期的峰值。
在七月的數據中，就業人口減少 87,000 人，而失業人數減少 178,000 人。在 2026 年之前，勞動力參與率自 2023 年初至 2025 年底一直穩定在 62.4% 至 62.7% 的狹窄範圍內。自那以來的下降速度——自 2025 年底以來約下降 0.9 個百分點——相較於該基準呈現出顯著加速。
誰正在離開，以及為何這至關重要
聖路易斯聯儲及其他研究人員的分析指出了一個令人擔憂的模式：25至54歲的主力勞動年齡人口參與率顯著下降，55至64歲群體的參與率亦然。這種收縮發生在非衰退時期，這在歷史上並不常見。
研究人員還指出勞動市場流動性下降的更廣泛趨勢：招聘率低、辭職率低、裁員率低。沒有大學學歷的工作者在退出勞動力市場的人群中佔比過高，這一趨勢在疫情前就已存在，但自疫情以來加速了。
這對市場和聯準會意味著什麼
美國聯邦儲備系統現面臨一項解釋上的挑戰。4.1%的失業率總體來看似乎尚屬健康。但這一數字的組成——由勞動力縮減而非就業增長所驅動——表明經濟實際上比表面數據所顯示的更為疲軟。建立在勞動力縮減基礎上的 4.1% 失業率，與建立在招聘強勁基礎上的 4.1% 失業率，本質上是完全不同的兩回事。