美國貿易代表賈米森·格里爾稱 Nvidia 是一家結構性重要公司。這是一句簡短但含義深遠的話。
當負責美國貿易議程的人將一家晶片製造商稱為「結構性」時，他是在將其定位更接近基礎設施，而非普通股票。此番言論出現在英偉達最先進的晶片夾在華盛頓的安全優先事項與中國對AI硬體的需求之間。
格里爾所說的，以及其周圍的內容
自2025年以來擔任美國貿易代表的格里爾，對英偉達向中國出口產品採取了堅定立場，重點關注該公司先進的AI晶片H200。
他的立場是，關於 H200 出口至中國的決定由聯邦政府自行處理，被視為國家安全事項，而非在雙邊談判中作為可交易的晶片。
簡單來說，英偉達最優秀的硬體並非華盛頓計劃用來與北京交換其他條件的誘餌。安全審查優先進行，而貿易談判則在其他地方進行。
川普政府為 H200 開啟了一條狹窄的途徑。經由美國運輸的先進人工智慧晶片，包括 H200，將面臨 25% 的關稅。在任何最終出口獲批前，還需進行國內安全審查。
Nvidia 的中國業務範圍縮小
這些數字顯示了英偉達在中國的市場變化幅度。
在2024財政年度，中國和香港市場佔英偉達收入的20.2%。到2027財政年度上半年，這一比例已降至7.0%，即1778億美元中的124億美元。
格里爾也承認，中國買家仍對這些先進晶片表現出商業興趣。同時，這一情況突顯了北京培育自身替代方案並減少對進口依賴的必要性。
出口管制作為一個移動目標
格里爾表示，出口管制正在進行持續評估，評估標準為國家間的技術平衡與國家安全。
格里爾還建議，對半導體徵收關稅有助於推動製造業回流，即將晶片製造帶回美國本土。然而，他暗示在2026年部分時間內，預計不會推出新的晶片關稅。
為何「結構性重要」這個詞語至關重要
官員通常不會以這種語言點名單一公司。稱呼英偉達為「結構性」，表明華盛頓認為該公司是其科技與安全體系的支柱。
這有兩方面的含義。一方面，這表明政策制定者明白英偉達的狀況對美國在人工智慧領域的整體持倉至關重要；另一方面，這也解釋了為何政府希望嚴格控制英偉達頂級晶片的最終去向。
這對英偉達和晶片市場意味著什麼
對於投資者而言，最明確的結論是，中國現在已成為英偉達故事中較小且更具條件性的部分。營收占比從 20.2% 下降至 7.0%，顯示該公司已吸收了相當多的政策衝擊。
25% 的關稅和安全審查架構製造了另一種不確定性。即使獲批准的 H200 銷售也會增加成本並需要額外的政府批准，這使得中國收入更難預測。
格里爾強調持續重新評估，意味著該政策可能放鬆或收緊。任何對英偉達中國業務進行模型推演的人，本質上都是在模擬華盛頓對與北京技術平衡的 evolving 視角。
格里爾認為，對晶片徵收關稅可能有助於支持國內製造業，這指向了一種更長期的政策方向，即使他在2026年之前的某些時段並未就此發出任何立即的信號。