儘管 Citadel 創始人格里芬出手拯救，但華爾街正陷入激烈爭論：這究竟是一場利空出盡的孤立事件，還是 2008 年危機重演前奏？
在 Citadel 創辦人、億萬富翁肯·格里芬出手救助對沖基金 Situational Awareness 後，全球 AI 概念股迎來一波釋然性反彈。交易員由此開始爭論，市場最糟糕的階段是否已經過去，還是會有更多基金面臨爆倉。
在連續三天遭遇拋售後，韓國綜合股價指數（Kospi）創紀錄上漲 18%，日本日經 225 指數上漲 4%。
週四，受到市場廣泛關注的美國半導體巨頭指標——費城半導體指數創下自2025年4月以來的最大單日漲幅，不過該指數本月累計跌幅仍超過20%，創下全球金融危機以來的最差表現。
受 SK 海力士和三星電子拖累，韓國 Kospi 指數本月也將下跌 22%。今年早些時候，正是這兩隻股票推動 Kospi 成為全球表現最好的市場。
Situational Awareness 的投資組合包含 SK 海力士，其美國存託憑證（ADR）一度跌至該基金拋售價之下。據悉，格里芬曾評價該基金：「你的投資組合高度集中，倉位龐大，卻無法清晰說明你持有這些倉位的競爭優勢在哪裡。」
清算加劇市場壓力
對於部分市場參與者而言，Situational Awareness 被迫清算 AI 投資，解釋了 7 月份市場出現的拋壓。
當時，一輪拋售在全球範圍內引發連鎖反應，並進一步螺旋式演變為新一輪拋售。上個月，韓國保證金貸款一度升至歷史最高水平，隨後散户交易員大幅削減借款。
Situational Awareness 的資產價值已從七月初的 450 億美元驟降至約 100 億美元，該基金經理利奧波德·阿申布倫納不得不清算頭寸，以應對追加保證金要求。該基金上半年曾取得 439% 的超高收益。
Blue Edge Advisors 協助管理 Merlion Fund 的 Calvin Yeoh 表示：「他們完蛋了，被清算。」
Yeoh 在談及阿申布倫納的對沖基金時還表示：「與此同時，在韓國，所有散戶都爆倉了，那裡不再有賣家了。」
槓桿型交易所交易基金（ETF）的資金流也出現變化。根據彭博行業研究的數據，過去兩週，與三星電子和SK海力士掛鉤的槓桿型ETF資金流入轉為負值。
這類基金在韓國被指責為加劇市場波動的推手。截至週四，它們的資產管理規模已從6月25日的110多億美元降至41億美元。
市場擔憂是否還會有下一個基金崩盤
Yeoh 並非唯一認為拋售可能暫告一段落的市場人士。但前期發生的清算也令投資者懷疑，是否還有其他基金陷入類似困境。
交易台分析人士將當前情況與1998年長期資本管理公司（LTCM）倒閉相提並論。當年，LTCM危機促使美國聯邦儲備系統組織救助，以化解金融市場的系統性風險。另一些人則回想起全球金融危機期間，銀行和基金被接連收購的情景。
KGI國際財富管理首席投資官梁祖誠表示：「如果存在一個 Situational Awareness，那麼市場上還有多少這樣的基金？今天早上我想起了一個非常相似的場景，那正是 2008 年摩根大通收購貝爾斯登的時候。」
Leung 指出，在雷曼兄弟倒閉之前，市場也曾出現過類似的釋然情緒。
貝倫貝格多資產戰略與研究主管 Ulrich Urbahn 關注的是市場上是否還存在其他高度集中的槓桿敞口。
「更重要的問題在於，這是否是唯一一個過度槓桿化的風險敞口，」Urbahn表示。「如果還有其他在AI、算力和半導體領域同樣高度集中的基金，那麼單一的清算可能只是倒下的第一塊多米諾骨牌，而不是最後一塊。」
反彈能否延續仍待觀察
荷寶亞太區股票主管 Joshua Crabb 認為，大規模槓桿交易的平倉可能接近尾聲。
Crabb 表示：“我們已經看到大規模槓桿押注的平倉開始接近尾聲，而對 Situational Awareness 的救助是短期內的最後一塊拼圖。”
他認為，亞洲市場因此受惠，因為亞洲市場的估值本已較低，韓國部分 AI 股票也已變得非常便宜。
目前，這輪反彈由較輕的倉位、較低的估值以及情緒改善共同推動。
非對稱顧問公司日本股票策略師 Amir Anvarzadeh 表示：「這給我們上了一堂與 LTCM 事件相同的舊課。」他引用凱恩斯的格言說：
市場保持非理性的時間，往往比你保持流動性的時間長得多。