美國科技巨頭面臨 AI 資本支出審查，而微軟表現突出

火星財經訊息，7 月 30 日，美股七巨頭財報季進入關鍵窗口。截至美東時間 7 月 29 日盤後，Alphabet、特斯拉、微軟和 Meta 已公布財報，蘋果、亞馬遜將於 7 月 30 日盤後公布，英偉達則需等到 8 月 26 日披露最新季度業績。已公布的財報顯示，AI 資本開支持續全面上升，市場開始更嚴格審視投入回報、自由現金流與增長可持續性。Alphabet 率先引發市場對 AI 支出的警覺。公司第二季營收為 1198 億美元，同比增長 24%，Google Cloud 收入為 248 億美元，同比大幅增長 82%，整體經營利潤率升至 34%。但公司單季資本開支飆升至 449 億美元，自由現金流轉為負數至 -59 億美元，並將 2026 年資本開支指引從 1800 億至 1900 億美元上調至 1950 億至 2050 億美元。強勁的雲業務未能抵消市場對現金流惡化的擔憂，財報後股價承壓。 特斯拉的壓力更集中於利潤與現金流。第二季營收為 282.4 億美元，同比增長 26%，交付量為 48.01 萬輛，同比增長 25%，儲能部署為 13.5 GWh，同比增長 41%。但調整後 EPS 為 0.33 美元，低於市場預期；經營利潤同比下降 57% 至 3.98 億美元，自由現金流為 -10.92 億美元。公司預計 2026 年資本開支將超過 250 億美元，用於 Robotaxi、Optimus、Dojo 算力與製造產能，市場對高投入換取未來的耐心有所下降。 微軟則提供了少數正面案例。公司第四財季營收為 900 億美元，同比增長 18%，EPS 為 4.81 美元，均高於預期；淨利潤為 358 億美元，同比增長 31%。Microsoft Cloud 收入為 593 億美元，同比增長 27%，Azure 增長 43%，Microsoft 365 Copilot 的付費用戶超過 3000 萬。公司單季資本開支約為 410 億美元，AI 與雲基礎設施投入節奏未收縮，但 Azure 與 Copilot 已提供更清晰的變現路徑，市場反應相對積極。 Meta 的財報再次引發 AI 開支爭議。公司第二季營收為 608 億美元，同比增長 28%，廣告收入約為 593.6 億美元，同比增長 27%；但 EPS 為 6.18 美元，低於市場預期，淨利潤同比下降 14% 至 158.5 億美元。成本與費用同比大增 55% 至 420.3 億美元，資本開支達 310.8 億美元，自由現金流從去年同期的 85.5 億美元降至 7.84 億美元。公司將全年資本開支指引調整為 1300 億至 1450 億美元，第三季度營收指引顯示增長放緩，壓制盤後表現。 接下來，蘋果與亞馬遜將成為本週最後兩場重頭戲。蘋果市場關注點在 iPhone、服務收入、AI 步調與成本壓力；亞馬遜則集中在 AWS 增速、AI 雲需求與資本開支是否繼續上修。英偉達雖然本輪財報要等到 8 月底，但它已成為這輪大廠資本開支週期的直接映射。 整體來看，美股七巨頭財報的交易主線已從 AI 投入規模轉向 AI 投入回報。微軟暫時證明了雲與 AI 可帶來可見收入，Alphabet、Meta 和特斯拉則被要求提供更強勁的現金流證據。蘋果、亞馬遜與英偉達接下來的財報，將決定這輪 AI 資本開支焦慮是繼續擴散，還是重新回到增長敘事。