美國消費者在七月做了九個月來首次出現的行為：他們開始收縮支出。根據美國人口普查局於8月14日發布的初步估計，7月零售和餐飲服務銷售額為7636億美元，較六月下降0.6%。市場原本預期會有小幅增長，但結果卻恰恰相反。
單獨來看，這項失誤已足夠嚴重；再加上密西根大學消費者情緒指數從 55.2 急跌至 51.0，更描繪出經濟在聯準會鷹派人士最不希望的時刻正失去動能的圖景。
升息機率遭受重創
一個月前，交易員們認為美联储在九月FOMC會議上加息的機率約為五五開。如今，這一機率已降至22.5%至31%之間。
聯準會多年來維持高利率，以應對通脹長期穩健地超過其 2% 目標超過五年。受此數據影響，兩年期國債收益率下跌，這是市場開始預期央行將不再那麼激進時的典型反應。
零售銷售報告並非孤立出現，它緊接在疲弱的非農就業數據和消費者物價指數之後，這些數據已開始削弱緊縮論述。
消費者情緒加入下行趨勢
密歇根大學情緒指數降至 51.0，值得關注。這較上個月的 55.2 顯著下降，歷史上低於 60 的讀數通常代表消費者真正的不安，而非一般的悲觀情緒。
對聯準會而言，情況更加複雜，因為一年期通脹預期微升至 4.3%。消費者對經濟前景更為悲觀，但仍預期價格持續上漲。持續的通脹預期支持維持高利率，甚至進一步加息；但消費支出與情緒惡化則呼籲謹慎行事。
消費放緩對市場的意義
對固定收益市場的即時影響十分明顯：收益率下降，債券價格上漲。如果美國聯邦儲備系統在九月維持利率不變而非加息，收益率曲線的前端將變得更加可預測。
九月的FOMC會議現已約六週後舉行。在此期間，市場將再獲得一份就業報告、另一份CPI數據，以及額外的消費者數據，這些數據將確認七月的疲軟狀況，或表明這僅是單月的異常情況。