撰文：張雅琦，華爾街見聞
美國 7 月消費支出意外停滯，通脹關鍵指標走勢溫和，為聯準會維持利率不變的立場提供更多數據支持。
美國商務部經濟分析局週三公布數據顯示，7 月個人消費支出（PCE）物價指數環比上漲 0.2%，高於市場預期的 0.1%，同比增幅維持在 3.7%；剔除食品和能源的核心 PCE 指數環比同樣上漲 0.2%，同比增速持平於 3.3%，符合市場預期。與此同時，經通脹調整後的實際個人消費支出環比持平，此前 5 月和 6 月均錄得強勁增長。
上述數據與近期一系列經濟報告相互印證，表明美國經濟在經歷初夏的強勁擴張後，於 7 月出現降溫跡象。對於聯準會官員而言，這批數據將進一步支持暫停升息的論點，但核心 PCE 仍遠高於聯準會 2% 的政策目標，通膨壓力尚未完全消退。
市場目前將焦點轉向週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度央行行長會議。投資者將密切關注美联储主席沃什的講話，以尋求其對如何應對當前頑固通脹的最新立場。
核心通脹與預期持平，但仍顯著高於美聯儲目標
7 月核心 PCE 指數同比增速維持在 3.3%，與 6 月持平，符合市場預期，顯示潛在通脹壓力趨於穩定。然而，美联储首選通脹指標——整體 PCE 指數同比仍高達 3.7%，距離央行 2% 的政策目標仍有相當距離。
從分項來看，非耐用品價格在 7 月延續下跌趨勢，原油價格走低亦拖累能源分項 PCE 下行。
值得注意的是，證券投資組合管理服務成本的顯著攀升成為推升整體價格的結構性因素之一，與股票市場的表現形成聯動。
消費名義增長，實際購買力承壓
7 月名義個人消費支出環比上漲 0.2%，個人收入環比增長 0.4%，兩項數據均略超預期。
然而，經通脹調整後的實際消費支出環比持平，反映出價格壓力對實際購買力的侵蝕。
收入年率增速整體呈放緩態勢。其中，政府僱員薪資同比增速降至 1.4%，為 2021 年 3 月以來最低；私人部門薪資同比增速則從 4.6% 回落至 3.8%，為 2026 年 3 月以來最低。
收入增速放緩或正促使消費者更趨謹慎——7 月儲蓄率明顯回升，從此前的四年低位反彈。
傑克遜霍爾演講成為市場焦點
在此數據背景下，市場目光轉向本週五沃什在傑克遜霍爾年會上的表態。投資者希望借此釐清美联储在通脹持續高於目標的情況下，將如何權衡貨幣政策路徑。
當前的 PCE 數據與此前公布的 CPI 及 PPI 數據共同描繪出一幅通脹放緩但尚未完全消退的圖景，為沃什提供了一定的政策敘事空間。與此同時，同日公布的另一份報告顯示，美國經濟第二季度 GDP 增速與初值持平，但細節數據指向消費支出更為強勁，為經濟前景增添了一定支撐。