美國在初步的央行數據顯示東京可能在兩天內動用了近 960 億美元以支持日圓後，加入了日本的支持行動，令 Bitcoin 貿易商警覺可能出現以低成本日本資金融資的持倉平倉。
於 8 月 3 日，日本財務省 確認 與美國財政部協調，於 7 月 31 日購買日圓，以應對數月來的「過度波幅和無序波動」。
根據 路透社 的報導，日本央行可能在上週四的初步干預中花費了高達 589.7 億美元，並在上週五與美國協調操作中再花費 365.8 億美元。
該操作標誌著華盛頓自1998年以來首次與日本協調買入日圓。這也是財政部自2011年以來的首次外匯干預，當時七國集團在地震和福島核災後採取了相反行動，賣出日圓。
週一，當前的干預將日圓從接近每美元164的40年低點拉升至155.20。週二，日圓回吐部分漲幅，貶至約157.8，交易員正在評估美國和日本是否會再次干預。
美國財政部長 Scott Bessent 與日本財務大臣片山五月表示，兩國政府仍準備再次進行干預。
Bessent 說：
財政部仍保持警覺，並與財務省和日本央行的對口單位保持密切溝通。我們將毫不猶豫地參與進一步的聯合干預。
CryptoSlate 的數據顯示，BTC 在過去 24 小時內跌至低點 $62,382，隨後在報告期間升至高點 $64,163。然而，其後漲幅收窄，截至發稿時交易價約為 $63,510。
此價格表現並未提供明確證據，表明日圓上漲已引發槓桿套利交易的大規模強制平倉。
國庫市場風險讓華盛頓有理由支持日圓
華盛頓決定支持日圓，反映了日本貨幣貶值所帶來的更廣泛金融風險。
日本在五月底持有價值1.14萬億美元的美國政府證券，成為美國國債最大的外國持有者，低於一個月前的約1.21萬億美元。
東京可以透過出售外匯儲備資產並將所得轉換為本國貨幣來融資日圓購買。
如果進一步干預需要大量財政部資產拋售，則由此產生的銷售可能會降低債券價格，並在華盛頓增加借貸，與致力於人工智慧基礎設施、數據中心、晶片和電力項目的企業競爭資本時，推高美國收益率。
威靈頓-阿爾圖斯私人財富公司的首席市場策略師詹姆斯·索恩表示，這一可能性已將日元的貶值轉變為美國借貸成本的潛在問題。他指出：
如果日本必須捍衛日圓，財務省可能需要出售美國國債，而當美國債務的最大外國持有者成為賣方時，長期債券將重新定價。
然而，更大的風險不僅限於日本在干預期間可能出售的證券。
較高的國內收益率可能促使日本銀行、保險公司和養老基金將更多資本留在國內，而非購買海外債券。即使東京避免從其外匯儲備中進行大規模出售，這仍將削弱對美國國債的外國需求主要來源。
日本銀行上週將基準利率維持在 1%，但表示下一次升息可能最早於九月出現。日本兩年期政府債券收益率週一一度攀升至 1.545%，為 1995 年以來最高水平，因投資者加大了對進一步緊縮的押注。
這些舉措可能通過縮小與美國的利率差距來支撐日元，還可能加速日本資本從外國市場回流，使金融條件在貨幣市場之外進一步收緊。
華盛頓也有貿易動機來阻止日元進一步下跌。日元貶值會降低日本出口產品的外幣價格，使日本製造商在國內和國際市場上對美國競爭對手佔據優勢。
因此，這項協調行動比東京單方面的干預更具意義，表明華盛頓認為日圓貶值可能導致金融市場不穩定和貿易壓力。
然而，日本可以透過使用美國聯邦儲備系統的外國及國際貨幣當局（FIMA）回購設施，來限制未來干預對債券市場的即時影響。該計劃將允許東京以存放在紐約聯儲的美國國債為抵押來籌集美元，而非直接出售這些證券。
該選擇可能減輕對 美國債券價格 的直接壓力，但無法消除日本收益率上升所帶來的更廣泛威脅。
即使沒有強制性的財政部出售，更具吸引力的國內回報也可能鼓勵日本機構減少海外投資，從而削弱對美國債券及其他全球資產的需求。
日本債券收益率成為比特幣的重要警示信號
日本收益率的同樣上漲，可能將資金從海外債券中拉出，同時也透過 日元融資套利交易 對比特幣造成壓力。
該策略依賴於在日本以相對較低的利率借入資金，並將所得資金投入海外收益率較高的債券、股票、貨幣及其他風險資產。當日元升值時，該策略將變得脆弱，因為投資者需要更多的外幣來還幣其以日元計價的負債。
日本利率上升提高了融資成本，縮小了海外市場的回報優勢，進一步增加了壓力。
Nansen 高級研究分析師 Jake Kennis 告訴 CryptoSlate，日圓無序走強可能迫使槓桿投資者平倉並拋售風險資產，包括比特幣。
他表示，逐步穩定將在日元利率低於美國利率的同時，降低強制平倉風險。
Kennis 指出：
到目前為止，比特幣的初始下跌已恢復，表明干預僅導致短期波幅事件，而非趨勢的確認變化。
他表示，交易員應專注於日圓升值的速度、外匯波幅的變化以及利率預期的轉變，而非單一的美元/日圓水平。
「在這個階段，數據並不支持明確的方向性結論，」Kennis 補充道。
Kula 數碼資產主管 Taran Dhillon 亦向 CryptoSlate 表示，投資者正在將此情況與 2024 年 8 月相比，當時日本央行加息導致比特幣週跌幅約為 20%。
Dhillon 表示：
這個市場中的每一位資產經理都經歷過2024年8月，因此將利差交易平倉的價格反應視為自然之舉是可以理解的。
他解釋說，目前的關係看起來不同，因為比特幣最近與走強的美元同步移動，而非僅因日圓升值而下跌。
「在接下來的幾個交易日裡，我會比關注日本央行的頭條新聞更密切地關注日本債券收益率，」達隆說。
日本國債收益率上升可能促使日本銀行、保險公司和養老基金將更多資本留在國內，從而減少可用於海外風險資產的流動性。它們也可能縮小最初使日元融資持倉具有吸引力的回報優勢。
他補充道：
如果日本政府債券在干預後仍持續上漲，這比華盛頓和東京發表的另一份聯合聲明更能告訴你下一步的走向。
比特幣反彈削弱了近期的崩盤情況
然而，比特幣短暫回升至 64,000 美元以上 表明首次貨幣衝擊尚未演變成廣泛的套利交易平倉。
這會帶來更具條件性的風險。
受控的日圓穩定可能在不強迫投資者立即放棄海外市場的情況下，減少單向投機持倉。若伴隨日本收益率上升而出現更快的反彈，則會因融資成本上升而促使槓桿交易者減少持倉，從而帶來更大的風險。
Bitwise 的歐洲研究主管安德烈·德拉戈什表示，日本金融條件收緊仍可能在近期内對全球流動性造成壓力。
較高的國內收益率可能鼓勵日本投資者將資金從海外市場撤回，而反覆的貨幣干預則可能收緊融資條件。
德拉戈什表示，股市或國債市場的進一步下跌，最終可能增加美國聯邦儲備系統降息或提供額外流動性的壓力。
在一段時間的金融條件收緊後，這樣的回應可能對比特幣形成支援。在此之前，較高的實際收益率和較弱的全球流動性仍將是下行風險的來源。
比特幣的反彈表明，最悲觀的情況尚未實現。下一個信號將來自日本政府債券收益率，以及其上漲是否開始將資金從全球風險資產中抽離。
文章 為什麼比特幣持有者應關注華盛頓參與 960 億日元救市以保護超過 1 兆美元的美國國債 首先刊登於 CryptoSlate。