債券市場在週四大部分時間都做了他們最擅長的事——當未來不明朗時，幾乎毫無動靜。在八月非農就業數據發布前，美國國債收益率幾乎沒有變化，交易員們寧願觀望，也不願判斷美國聯邦儲備系統是否會再次加息。
隨後就業報告出爐，平靜瞬間消散。
一個沒有人預料到的數字
經濟學家原先預估八月將新增 53,000 至 56,000 個職位，實際數字為 162,000，約為市場共識估計的三倍。失業率維持在 4.1% 不變。
七月的數據也重新審視了一次。原本記錄為減少 23,000 個職位，後被修正為增加 21,000 個，變動達 44,000，悄然使前一個月的狀況顯得更為健康。
在報告發布前，基準10年期國債收益率接近4.75%，2年期國債收益率徘徊在4.34%左右，30年期債券收益率接近5.23%。在就業數據公布後，2年期收益率上漲約5個基點至約4.39%，而10年期收益率上漲約2個基點至接近4.78%。
聯儲局的下一次會議變得更加有趣了
在就業數據發布後，市場預期美國聯邦儲備系統於9月15日至16日會議上加息四分之一個百分點的機率回升至50%以上。
週五之前的那一週，若說有什麼跡象的話，反而指向了相反的方向。聯準會理事克里斯托弗·沃勒在週初發表了偏向寬鬆的言論，強調通脹放緩的進展，並為維持利率不變留下空間。ADP 的私人部門就業調查進一步強化了這一疲軟態勢，顯示八月僅增加了 38,000 個職位，這一數字與勞動市場動能減弱的情況相符。
因此，當 headline 數字達到預期的三倍時，華勒週三較為緩和的語調突然變得更短暫了。
交易者接下來關注的內容
就業報告是聯準會雙重使命的一半，通膨數據是另一半，即將公布的消費者物價指數與個人消費支出數據，將很大程度上決定週五強勁的就業人數是否真正轉化為九月會議的行動。
對於債券持有人而言，當前的質押風險十分明確。較高的利率意味著較低的債券價格，而 30 年期收益率接近 5.23% 已經壓縮了低利率時代累積的長期持倉價值。投資於 2 年期國債的投資者，本質上是在押注未來幾年聯邦基金利率的走勢，而週五重定價至 4.39% 反映出市場已不再認為央行已結束加息。距離 9 月會議僅剩不到兩週，新數據改變這一計算的窗口期十分有限。