美國債券收益率在擴大回購計劃下升至三年高點

財政部長斯科特·貝森特將政府債券回購操作的規模增加了一倍。債券市場回應：「謝謝，但不用了。」

10 年期國債收益率於 9 月 9 日攀升至約 4.85%，為自 2023 年 10 月以來的最高水平，恰逢擴大購買計劃即將啟動。30 年期收益率升至 5.2% 至 5.3% 的區間。

於8月19日，財政部公布計劃至少將其債券回購計劃的運營規模加倍，從每次20億美元提高至至少40億美元。擴展後的計劃將針對較長期的美國國債，並定於9月9日至11月4日期間執行。

市場的初始反應正是財政部所期望的。30年期收益率在事後立即下跌了近10個基點。

貝森特將此擴張描述為「一整套工具」的一部分，並根據經濟狀況，保留了將業務規模擴大至超過 40 億美元的空間。

一種廣為流傳的說法將該計劃稱為「彈孔上的創可貼」。數學解釋了原因：每季國庫券發行需求高達數千億美元。每次回購增加的數十億美元，與這種規模的供應相比幾乎微不足道。

2026年8月，美國國債突破40萬億美元大關。回購計劃通過購買較舊、流動性較低的債券，並以新發行的債券取代，從而平滑交易條件，並降低投資者因持有較難出售的國債而要求的期權費。

財政部同時試圖提升流動性，並向市場注入大量新供應以資助持續的財政赤字。企業大規模借貸為投資者資金帶來了另一層競爭。地緣政治緊張局勢，特別是在中東地區，使通脹預期保持高位。

回購並未減少未償還債務的總數量，僅是以新債替換舊債，同時提供少量的流動性緩衝。當每季發行量達數千億美元，而回購操作僅為十億美元級別時，供需失衡狀況依然穩固。

10 年期收益率為 4.85%，其影響遠超債券交易台。抵押貸款利率、企業融資成本和汽車貸款定價均以國債收益率為參考。

回購擴張將持續至十一月初。如果收益率在該期間內保持高位或繼續上升，財政部將面臨壓力，必須大幅縮減該計劃，或承認單靠流動性操作無法遏制市場對美國財政風險的重新定價。