美國與日本協調購入日圓干預，加密貨幣市場密切關注

美國與日本剛剛在15年來首次共同干預外匯市場。總統唐納·川普確認，美國財政部於7月31日與日本協調進行大規模買入日圓的干預行動，並將此描述為對東京的「友誼信號」。日圓此前對美元跌至40年低點，兩國政府顯然認為，友誼意味著不讓盟友的貨幣崩盤至滅絕。

干預規模龐大。日本當局估計該操作金額約為 8.45 萬億日圓，相當於約 530 億美元。干預後，USD/JPY 從接近 164 下跌至 156-157 區間。

協調性貨幣干預極為罕見。上一次美國與日本共同介入外匯市場是在2011年，當時日圓在福島災難後急劇升值，兩國均需防止日本陷入通縮螺旋。這次情況則相反：日圓過於疲弱，而非過於強勢。

日圓在 2026 年間的貶值主要由利率差異推動。日本的利率相對於美國一直保持在較低水平，使美元對追求收益的資金更具吸引力。這種動態導致日圓持續拋售，最終使其跌至自 1980 年代中期以來未見的水平。

日本財務大臣片山五月確認了干預行動，並暗示可能還會有更多行動。美國財政部長斯科特·貝森特也表達了類似立場，表示將考慮對「無序」市場波動採取進一步措施。

川普將整個事件描述為具有地緣政治建設性，並強調對美國及全球經濟的財務益處。在川普執政下的美國與高市真奈美擔任首相的日本之間的關係，正被視為進入新階段，其中貨幣協調顯然已成為外交貨幣。

日元套利交易多年來一直是全球金融市場最熱門的交易之一，其做法是借入低成本的日元，並將資金投資於其他地方收益較高的資產。當日元突然走強時，這些交易便開始虧損。交易員會急於平倉，出售風險資產以償還以日元計價的借款。

在 2024 年 8 月，日本央行加息引發日元快速升值，進而導致比特幣大幅拋售。日元套利交易平倉與加密貨幣波幅之間的相關性並非理論假設，而是實時發生的現象。

這項最新干預在短時間內將美元/日圓推動了約八個點，自然重新引發了這些擔憂。如果美國和日本繼續透過協調購入來支撐日圓，套利交易將變得越來越有風險。借入日圓購買比特幣或其他加密資產的交易者，面臨融資貨幣對其升值的風險，壓縮報酬或迫使強制平倉。

貝森特關於反對「無序」波動的評論具有雙重含義。這表明美國不會讓日元崩潰，但也暗示其對有序貶值持容忍態度。

關注 USD/JPY 的 155 水平。若該交易對跌破該水平，則表明干預措施持續有效，套利交易平倉可能加速。比特幣在 2026 年與風險資產的相關性仍處於高位，意味著由日圓動態引發的廣泛去槓桿事件幾乎肯定會使加密貨幣與股票一同下跌。

美國與日本之間的利率差異仍然龐大，這意味著日圓的基本面壓力尚未消失。干預僅能緩解表象，而非根本原因。除非日本央行顯著加息或聯準會降息，否則 USD/JPY 的下行引力仍將持續上升。