Uniswap v4 推出適用於受監管代幣化資產的許可池

Uniswap Labs 已在 Uniswap v4 上推出 Permissioned Pools，這是一種新的開源標準，允許發行方限制受監管代幣的鏈上交易，同時將交換保持在自動做市商（AMM）池內。該功能於 2026 年 7 月 23 日宣布，專為代幣化基金、證券、股權及其他法律上無法在所有錢包之間自由交易的資產設計。 運作方式 Permissioned Pools 利用 Uniswap v4 的 hook 系統，在協議層級強制執行發行方控制的允許清單。在任何交換之前，或使用者建立流動性提供者持倉之前，該池的 hook 會檢查由發行方管理的允許清單。若錢包未獲批准，交易將被中止；Uniswap 強調這些檢查「在協議層級執行，而非前端」，意味著存取控制嵌入在池的智慧合約流程中，而非由使用者介面應用。此設計亦利用 v4 的虛擬會計功能，使受監管資產保留在授權合約內，而定價與結算則由 AMM 代碼處理，而非傳統買賣盤。 合作夥伴與標準 Uniswap 與發行及管理受監管鏈上資產的公司共同開發此標準。發佈合作夥伴包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo——每家均協助制定標準的部分內容或其合規整合。作為鏈上金融產品發行方的 Superstate，協助為代幣化股權與基金量身定制格式。Securitize 則致力於使其 DS 協議發行的資產與合規 AMM 交易相容。Dowgo 貢獻了 ERC-3643 整合（一種支援身分驗證與轉帳控制的代幣標準），並計劃在獲得歐盟 DLT 試點計畫下的 DLT TSS 授權後使用 Permissioned Pools；Dowgo 的申請目前正由法國 ACPR 審查中。 授權但非強制 重要的是，Permissioned Pools 採用選擇加入模式。常規的 Uniswap v4 池仍為無許可且不變——開發者仍可無需 Uniswap Labs 授權部署標準池。需要身分驗證、轉帳規則或投資者資格控制的發行方，則可選擇部署受限池版本；允許清單與 hook 強制執行的存取規則由發行方控制，而非 Uniswap。此分離方式為受監管發行方提供了一條通往 AMM 流動性的途徑，同時保持整個協議的開放性。 背景與影響 此發佈緊隨 Uniswap 於六月在其網頁應用、錢包與 API 上推出代幣化證券的行動，使合格使用者得以存取與蘋果、英偉達和特斯拉等公司相關的區塊鏈產品。當時 Uniswap 警告部分產品可能不代表直接所有權，並可能受到 KYC、轉帳或地理限制。Permissioned Pools 為發行方提供了另一種方式，將這些限制直接嵌入交易基礎設施中。 市場與監管背景 Uniswap 引用業界預估，到 2030 年代幣化資產可能達到 11 兆美元，但截至 2026 年 5 月，當前代幣化現實世界資產約為 340 億美元，其中包括約 15.5 億美元的代幣化股權（crypto.news）。該行業仍嚴重依賴轉帳代理及其他中介來控制錢包允許清單與代幣化證券的官方所有權記錄。監管機構正在審視代幣化產品如何保護所有權與股東權利：美國證券交易委員會（SEC）在交易所對保障措施與記錄保存提出疑問後，延遲了擬議的代幣化股票豁免案。正如 Securitize 執行長 Carlos Domingo 所言，任何框架「都應適用於正確的工具」。 總結 Permissioned Pools 為發行方提供了一種可組合、鏈上的方式，在保留 AMM 流動性的同時強制執行受監管代幣的存取規則。它們並未免除發行方遵守證券法與執照規定的責任——相反地，當發行方選擇此模式時，它們使合規檢查成為智慧合約交易中可強制執行的一部分。