Uniswap 代幣罐機制在 11 條鏈上引發創紀錄的 UNI 燒毀

作者：A Fox in Web3

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：Uniswap 將銷毀從象徵性動作轉變為領取資金的門檻。其「代幣罐」機制強制任何想提取協議費收入的人，都必須先燒毀 UNI。這套玩法已上線於 11 條鏈，Robinhood Chain 單日交易量達 3.75 億美元，更使單日銷毀量飆至 18.6 萬枚 UNI，創下歷史新高。

Uniswap 的「代幣罐」是一個智能合約，它收集來自 Uniswap 的鏈上費用收入，僅在有人銷毀 UNI 以解鎖時才會釋放。

該機制於 2025 年 12 月 25 日 "UNIfication" 投票通過後上線，解決了 Uniswap 在 DeFi 中長期存在的 "費用開關" 爭議。

Robinhood Chain 於 7 月 1 日上線，Uniswap 作為其原生交易所，為 Uniswap 帶來了巨大的交易量，加速了新的費用相關提案。

UNIfication 為 Uniswap 實驗室、流動性提供者、治理和 UNI 代幣之間帶來了全新水平的協調，其中內置了銷毀機制。

Robinhood 鏈於本月初發佈，並迅速見到大量的鏈上活動。在這一切之中最大的贏家之一是 Uniswap，它在 Robinhood 鏈上的交易量出現了爆炸式增長。

Uniswap 上的交易量為其帶來了大量收入，並出現了一個最近令人關注的變化：Uniswap 如何透過 UNIfication 提案將其代幣與協議收入聯繫起來，這正是我們今天要關注的內容。

Uniswap 最近建立了一種相當獨特的機制，為其代幣提供價值，這在該領域之前從未嘗試過。它創造了一種新穎的方式來銷毀自己的代幣，涉及他們所謂的「代幣罐」，這只不過是一個智能合約，Uniswap 收入的一定百分比會被收集到其中。

代幣銷毀通常很簡單：你銷毀一部分供應量，假設在供應量減少的情況下，代幣需求保持不變，那麼價格應該會上漲。

這與公司回購自身股票的邏輯類似。我們在去年的一篇文章中介紹了代幣回購的基本概念，並以 Aave 每週花費 100 萬美元購買並銷毀其自身代幣為例。

這是大多數項目試圖將其收入與代幣經濟學聯繫起來以推動代幣價格上漲的方式。通常的做法是將收入發送至治理機構，然後由治理機構決定應將多少用於自身的買入與銷毀機制。

Uniswap 更進一步，徹底顛覆了整個機制。销毁不再是治理機構每季度決定的事項，而是現在被融入用戶在協議上獲得報酬的方式中，所有這些都透過他們的代幣罐實現！

正如我開頭所說，代幣罐是一個不可變的鏈上合約，每條鏈上只部署一個，它會悄悄累積 Uniswap 每筆交易費用的一部分。關鍵在於沒有人可以免費從中提取。領取其中內容的唯一方法，是透過另一個名為 "Firepit" 的合約銷毀 UNI。

銷毀的工作原理是調用 Firepit 的 "release()" 方法，並指定你想要從罐子中取出哪些費用貨幣作為回報。任何人都可以在任何時候觸發它，只要他們願意銷毀 UNI 來做到這一點。

正如 Uniswap 自己簡單地說明的：「每筆 Uniswap 交易都會產生協議費用。這些費用累積在罐子裡。任何人都可以銷毀它們，永久性地從流通中移除 UNI。」你可以在他們的網站 tokenjar.xyz 上看到這一點。

圖：Uniswap 代幣罐（The Jar）數據面板，顯示已永久銷毀的 UNI 數量與費用/銷毀走勢。來源：tokenjar.xyz

Uniswap 將代幣銷毀融入到從代幣罐中領取收入的過程中，使其成為核心機制，而非像大多數項目那樣，由治理機構在公開市場上購買象徵性數量以減少供應。

「費用開關」這一概念，即 Uniswap 協議應保留部分交易費用而非將所有費用都導向流動性提供者，是 DeFi 中持續時間最長的辯論之一。多年來它一直未得到解決。

Uniswap 創始人 Hayden Adams 最終透過一個名為 UNIfication 的提案，強行提出了這個問題。該提案將三件事捆綁至一次投票中：啟用協議費用；從國庫一次性销毁 1 億枚 UNI；以及將 Uniswap 基金會併入 Uniswap 實驗室的統一法律架構。

圖：UNIfication 治理提案頁面。來源：Uniswap Governance

投票於 2025 年 12 月 25 日結束。它以 125,342,017 枚 UNI 贊成和僅 742 枚反對通過，輕鬆超過了所需的 40,000,000 法定人數。

銷毀 1 億枚 UNI，按當時 UNI 的價格計算價值約 5.96 億美元，被定位為一次追溯性修正，用以模擬估計若自 Uniswap 成立以來就啟用費用，協議本應賺取多少。

費用分潤因版本而異。Uniswap v2 的固定 0.3% 費用變為 0.25% 給 LP，0.05% 給協議；而 Uniswap v3 則採用 LP 收入的分級削減，低費用池為 25%，高波動性池為 16.7%。他們將 v4 留到以後再解決。

Uniswap 實驗室在同一天將其自身介面費用歸零。該費用過去每年帶來約 1.25 億美元的收入，因此這不僅僅是一個小姿態。取而代之的是，治理機構現在直接向 Uniswap 實驗室支付固定預算，每年 2000 萬枚 UNI，目前約 7500 萬美元，自 2026 年 1 月起每季度從國庫發放。

構建 Uniswap 的開發者所獲得的報酬，與其他所有人正在銷毀的代幣相同，因此如果協議使用和銷毀推高 UNI 的價值，Uniswap 實驗室自己的預算也會更值錢。他們大膽地將有保障的費用收入轉向與其他所有持有 UNI 的人保持一致的激勵。

Robinhood 於本月初 7 月 1 日推出了自己的鏈，名為 Robinhood Chain，這是一個建立在 Arbitrum 堆疊上的無許可 layer 2。

圖：Robinhood Crypto 宣布 Robinhood Chain 主網上線的推文。來源：@RobinhoodCrypto

該鏈並未從頭開始構建自己的 DeFi 建構模塊，而是與 Uniswap 和 Chainlink 作為首日合作夥伴一同推出。Uniswap 默認成為該鏈的原生交易所，被描述為其交易的主要場所。

在如此短的時間內，Uniswap 在 Robinhood Chain 上的部署已處理超過 60 億美元的累計交換量。7 月 10 日，其日 DEX 交易量曾短暫超越 Hyperliquid，24 小時內交易了 3.75 億美元。

雖然誠然，推動它的大部分交易集中在 WETH 對和 memecoin 投機上，但這些仍然是非常令人印象深刻的數字，它對 Uniswap 費用的影響是顯而易見的。

Robinhood Chain 上的交易量已經很大了，而它才剛剛開始，你可以預期當該鏈承諾的代幣化股票開始大量交易時，我們會在 Uniswap 上看到更多的交易量！

協議費用已上線於 11 條鏈：以太坊、Base、Arbitrum、Polygon、Optimism、BNB Chain 等。但 Robinhood Chain 目前尚未包括在內。然而，為應對 Robinhood Chain 帶來的大量交易，兩個新的 Uniswap 投票已於 7 月 19 日啟動。

提案 #99 將上述相同的 v2 和 v3 費用機制專門擴展到 Robinhood Chain。而提案 #100 則同時在七條鏈上啟用 Uniswap v4 的新費用系統：以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、Polygon、BNB Chain 和 Robinhood Chain。

一旦這兩個初始提案通過，後續投票即 v4 推出的第 2 部分，將把 v4 費用擴展到另外五條鏈。

Hayden Adams 表示：「根據目前的交易量，尤其是 Robinhood，我們預計對 UNI 銷毀的影響將是巨大的。」在尚未新增 Robinhood Chain 的情況下，上個月系統已在一天內銷毀了創紀錄的 186,000 枚 UNI。

圖：Uniswap 治理平台上兩條新提案——Activate v4 Protocol Fees 與 Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain。來源：Uniswap Governance

最有趣的部分在於其下構建的迴圈：採用 Uniswap 的鏈越多，通過它的交易量就越多，落入代幣罐的費用就越多，被銷毀的 UNI 就越多；一旦一條鏈的費用啟用，這一切都不需要新的治理投票。

這個循環無法保證持續有利。當 UNIfication 首次通過時，資深 LP 警告稱協議費用會壓縮利潤率，一些專家預測 LP 會遷移並完全離開生態系統。這尚未發生，但我們需要觀察競爭如何發展。

儘管如此，對 UNI 代幣看法的轉變還是難以忽視。多年來，UNI 一直被批評為一個治理代幣，對流經協議的價值沒有真正的索取權。

然而，UNI 現在擁有該領域最有趣和最新穎的機制之一，他們的代幣罐正引領著有意義的代幣經濟學趨勢，使生態系統中的每個人皆朝向代幣持續增長的成功方向保持一致。看看它如何發展將會非常令人興奮！

圖：Uniswap 協議每日費用收入約 520 萬美元，位列除穩定幣外所有協議之首。來源：DefiLlama