瑞銀全球財富管理現預期美國聯邦儲備系統將在2026年底前兩次加息，與其先前預測央行全年維持利率不變相比，出現了重大逆轉。該公司美洲固定收益主管庫爾特·萊曼表示，債券收益率上升是由多種因素推動的，而不僅僅是赤字急劇擴大。
這項預期之所以引人注目，是因為瑞銀先前預期美联储將在2026年後期維持利率不變或降息。然而，該機構現在認為，美联储將在9月15-16日的會議和12月的會議上各進行兩次25個基點的加息，從而將聯邦基金目標區間推高至4.00-4.25%。
什麼改變了數學
兩個數據點似乎迫使瑞銀採取行動。八月非農就業人數為 162,000，約為約 55,000 至 56,000 的市場共識估計的三倍。同時，八月的失業率維持在 4.1% 不變。
接著是通脹問題。七月的個人消費支出指數——聯準會偏好的通脹指標——年同比上升至 3.7%。這一數字遠高於聯準會多年來追求的 2% 目標，為主席凱文·沃什保持鷹派立場提供了充分理由。沃什在傑克遜霍爾研討會上的言論進一步強化了這一訊息：利率放鬆不會很快到來。
Reiman 強調，債券收益率上升反映的「絕對不僅僅是赤字」，而是一系列更廣泛的因素組合。
UBS 如何重新定位其收益預測
利率上調預期伴隨瑞銀對美國國債收益率預測的重大調整。該公司將兩年期美國國債收益率預測上調了整整100個基點，目前預計到2027年6月將達到4.25%。在同一時期，十年期收益率預測也上調了40個基點至4.5%。
瑞銀建議客戶保持多元化，並調倉以達成長期目標，而非做出極端的單向操作。
這對市場意味著什麼
UBS 對全球股票持所謂「謹慎樂觀」的展望，但這個限定詞至關重要。利率上調會以多種方式對股票造成逆風。更高的借款成本壓縮企業利潤，尤其對高槓桿公司影響更大。同時，利率上調也會提高未來收益的折現率，對成長型股票打擊最為嚴重，因為這類股票的價值更多體現在遠期現金流上。
儘管短期波動加劇，瑞銀仍看好中長期高品質債券的機會。關鍵在於精選信用品質與期限，而非在市場中較高風險的領域追求收益。