撰文：潮向研究
週三美股終結三連跌，標普 500 漲 0.47% 至 7667.45 點，納指漲 0.45% 至 26217.83 點，道指漲 0.56% 至 53061.95 點，羅素 2000 漲 1.13% 領漲。VIX 報 15.20，跌 6.98%。納斯達克 100 漲 0.23% 至 29143.33 點，費城半導體指數漲 0.45% 至 11339.25 點。推動大盤反彈的是兩股力量：美國 8 月 ADP 私人部門新增就業僅 3.8 萬人，創今年 1 月以來最低，9 月加息押注小幅降溫；AI 硬體全線走強，戴爾因 AI 伺服器訂單創紀錄暴漲 15.76%，英偉達漲 3.20%，美光漲 2.43%。但軟體與網路安全股重挫，Credo 暴跌 20%、MongoDB 跌近 14%、Palo Alto 跌超 9%，資金在科技板塊內部做劇烈切換。10 年期美債收益率從盤中高點回落，收於 4.783%。
ADP 新增就業僅 3.8 萬，加息押注小幅降溫
美國 8 月 ADP 私人部門新增就業 3.8 萬人，創今年 1 月以来最低，遠低於市場預期，前值上修至 4.6 萬人。跳槽者薪資增速回落至 7.3%，在職員工維持在 4.4%。ADP 首席經濟學家表示，人口結構變化、通脹黏性與 AI 對就業的衝擊令薪資增長失去可預測性。數據公布後，市場對 9 月加息的押注小幅回落。
但美國聯邦儲備系統的褐皮書提供了不同的信號。褐皮書顯示經濟活動溫和擴張、就業小幅增長、價格溫和上漲，數據中心需求成為主要增長動力。金融市場對 9 月 15 日至 16 日會議加息的定價約為 65%，政策路徑高度不確定。
ADP 數據顯示勞動力市場放緩，褐皮書則表明經濟仍具韌性。10 年期美國國債收益率盤中一度升至 4.816%，創 2023 年末以來最高，收於 4.783%，較前一日下跌約 1.3 個基點；30 年期回落至 5.25%，2 年期報 4.369%。日本 10 年期國債收益率報 3.016%，延續自 1996 年以來首次突破 3%的走勢。歐、英、日長債收益率盤中續創多年新高。
川普稱隨時準備再次打擊，油價漲勢暫停
美伊軍事對峙持續升溫。特朗普稱對伊朗的新一輪打擊不會「持續太久」，美方隨時準備再對伊朗進行一次打擊。此前伊朗革命衛隊宣稱以導彈和無人機襲擊美軍在科威特、約旦及伊拉克的多處基地，造成「多名美方人員死亡」，美軍中央司令部隨後宣布完成新一輪打擊，目標從防空系統擴展至布雷能力與通信站點。特朗普還提議將霍爾木茲海峽改名「特朗普海峽」，稱美方已控制。
油價在週二暴漲後，週三漲勢暫停。WTI 原油上漲 0.88% 至 91.01 美元/桶，盤中最高觸及 92.29 美元；布倫特原油上漲 1.04% 至 95.63 美元/桶，盤中觸及 97.04 美元。美國商業原油庫存減少 450 萬桶至 4.245 億桶，煉廠開工率升至 98%。通脹擔憂隨之緩和，10 年期美債收益率從盤中高點回落。但地緣風險溢價並未消退，特朗普「隨時準備再次打擊」的表态意味著局勢仍有升級可能。
Dell 暴漲 16% 領漲 AI 硬件，軟體與網路安全股重挫
戴爾是週三最亮眼的名字。AI 伺服器訂單創紀錄，股價暴漲 15.76%。英偉達漲 3.20%，美光漲 2.43%，晶片板塊全線走強。
博通的財報同樣亮眼。第三財季淨營收同比增長 86% 至 295.91 億美元，AI 半導體收入同比增長 221% 至 167 億美元。公司將本財年 AI 收入指引上調至 580 億美元，並提出 2028 財年 AI 收入 2300 億美元的長期路線圖。
軟體與網路安全股遭遇重挫。Credo 暴跌 20.04%，MongoDB 跌 13.54%，Palo Alto Networks 跌 9.31%。資金在科技板塊內部進行劇烈輪動，從軟體和網路安全股流向 AI 硬體，邏輯是 AI 基礎設施的訂單數據正在不斷驗證，而軟體股的估值和增長預期正在被重新審視。
Google 發布 Gemini 3.8 Flash，距上一代僅三週，為六週內第三次迭代 Flash 模型，主打長週期程式設計與自主智能體。黃仁勳在 G20 上表示，英偉達今年在美投入近萬億美元，AI 如同水電等基礎設施，每個國家都要建設。
日元盤中急漲觸及 158，日本央行加息預期接近完全定價
日元盤中一度上漲 1.2% 至 158.22，市場關注美日是否再度聯合干預。美元兌日元盤中一度觸及 160.39 後回落，收於 158.71，下跌 0.89%。日本財務省過去一個月已動用創紀錄的 964 億美元捍衛日元，日本央行官員近期表態偏鷹，市場對 9 月加息的定價已接近充分。韓國外匯當局採取非常規操作，承接 SK 海力士美元回流以穩定匯率。
美元指數下跌 0.11%，報 99.51。離岸人民幣兌美元報 6.7167 附近。
Gold experiences a V-shaped rebound, Bitcoin stabilizes
现货黃金 V 形反轉上漲 1.38%，從盤中最低 4282.63 美元回升，重新逼近 4400 美元/盎司；現貨白銀上漲 1.92%，報 65.14 美元/盎司。美元走弱帶動黃金反彈。
在地緣風險升溫的背景下，荷蘭央行將約 120 億美元黃金儲備從美國轉移至倫敦。此前法國已於 2025 年 7 月至 2026 年 1 月將全部黃金從紐約聯儲撤回。比特幣報約 7.73 萬美元，與前一日基本持平。
今日關注
美國 8 月 ISM 服務業 PMI（今晚）。ADP 數據已顯示就業走弱，ISM 服務業 PMI 將驗證服務業是否同步降溫。若服務業 PMI 超預期，加息預期可能重新升温；若走弱，則將進一步緩解利率擔憂，為科技股估值修復提供空間。
美联储理事沃勒將發表講話。沃勒將在議息會議前靜默期開始前接受訪談並發表通脹前景講話，被市場視為 9 月會議前最重要的官員表態，其措辭將直接校準利率路徑預期。