撰文：潮向研究
週三美股窄幅震盪，標普 500 跌 0.04% 至 7674.55 點，納指跌 0.08% 至 26130.200 點，道指跌 0.21% 至 53463.88 點，終結兩連漲。壓制大盤的核心是 PCE 物價指數數據，7 月 PCE 同比上漲 3.7%，高於預期；核心 PCE 上漲 3.3%，符合預期，加息預期升溫推高美國債收益率及美元。黃金失守 4600 美元，油價繼續走弱。真正的焦點在收盤後，英偉達第二季營收達 962 億美元，高於預期，本季有望首破千億美元，盤後股價上漲約 4%，帶動納指期貨上漲約 1%。
PCE 高於預期推高美國債券收益率，消費支出停滯釋出警示訊號
美國 7 月 PCE 物價指數同比上漲 3.7%，高於市場預期的 3.6%。核心 PCE 同比上漲 3.3%，符合預期。整體通脹數據連續第二個月高於預期，進一步降低市場對美联储短期內轉向降息的期望。
數據公佈後，10 年期美債收益率上行至 4.68%，美元指數同步走強。利率走高直接壓制了高估值科技股的表現，三大指數全天窄幅波動，最終均小幅收跌。
消費端的信號同樣值得關注。7 月實際消費支出意外停滯，與 PCE 超預期形成對比，通脹上漲而消費未動，意味著居民實際購買力正在被侵蝕。沃爾瑪此前的財報已揭示了中低收入消費者的壓力，最新的消費支出數據驗證了這一趨勢。
现货黃金下跌約 1%，失守 4600 美元，報 4590.40 美元/盎司，結束四日連漲。美國債券收益率和美元走強對黃金形成雙重壓制。
地緣緩和與烏俄升級交錯，油價不漲反跌
油價走出了與地緣政治消息相反的軌跡。伊朗與阿曼就霍爾木茲海峽收益分配達成協議，布倫特原油本周已跌逾 9%。WTI 原油收跌 0.16% 至 82.23 美元/桶，布倫特原油收跌 0.84% 至 87.84 美元/桶，創近三週最大單日跌幅。
霍爾木茲海峽的通航談判持續推進，地緣風險溢價持續回落，這是油價下行的主要原因。烏俄局勢升級本應推升地緣溢價，但伊朗方向的緩和信號在市場中佔據了更大比重。油價連續多日走弱，能源板塊繼續承壓。
存儲芯片全線收漲，英偉達盤後財報帶動 AI 情緒
芯片板塊是週三市場中為數不多的亮點。西部數據上漲 4.02%，Arm 上漲 3.93%，存儲芯片板塊整體收漲。
七巨頭隔夜漲跌互現。英偉達收跌 1.59% 至 209.66 美元，蘋果跌 0.38%，微軟跌 0.22%，谷歌跌 0.15%，亞馬遜漲 0.28%，Meta 漲 0.75%，特斯拉跌 1.02%。七巨頭整體小幅收跌，與大盤走勢一致。
英偉達盤後財報是真正的重頭戲。第二季營收 962 億美元，同比翻倍，超出市場預期；本季營收預計首次突破 1000 億美元；下財年營收指引增長 70%。亞馬遜宣布加碼部署 200 萬塊 GPU，為英偉達的資料中心收入提供了進一步驗證。
英偉達盤後漲約 4%，納指期貨盤初漲約 1%，AI 概念股集體走高。市場關注的焦點集中在資料中心收入是否繼續超預期、Blackwell 出貨節奏是否符合預期、雲廠商資本開支計劃能否支撐後續訂單三個方向。
Salesforce 大漲，軟體板塊現獨立催化劑
除了晶片和 AI，軟體板塊當天亦有獨立催化劑。Salesforce 第三季指引高於預期，同時宣布與 Anthropic 擴大合作，股價大漲。Meta 與美國 29 個州就青少年成癮案達成和解，最高支付 180 億美元，金額遠低於市場此前擔憂的 1.4 萬億美元天價重罰，市場將此視為利好。
軟體股的獨立行情與 PCE 壓制大盤、英偉達拉升 AI 並非同一主線，但作為當天科技板塊內部的局部強勢方向，仍值得在早報中提及。
比特幣回調，工業金屬持續強勢
比特幣在先前觸及 8 萬美元後有所回落，報 78300 美元，加密資產整體進入調整。
在工業金屬方面，COMEX 銅期貨上漲 0.40% 至 6.62 美元/磅，紐銅續創歷史新高。銅價的持續走強與 AI 算力基礎設施建設及全球電網投資需求直接相關，是 AI 硬體鏈條之外另一條值得追蹤的資源線。
今晚焦點
英偉達財報盤後漲幅能否在開盤後延續。第二季營收 962 億美元超出預期、本季指引首破千億、下財年營收增長 70%，三項數據均超出市場預期。盤後漲幅約 4% 並不極端，顯示市場對超預期已有一定預期。週四開盤後的走勢比盤後漲跌更重要，納指期貨開盤初期上漲約 1% 僅是初步反應，真正決定方向的，是開盤後資金是否持續買入，以及財報電話會議中關於 Blackwell 產能爬坡、毛利率趨勢和雲廠商資本支出可持續性的討論如何在交易中被消化。
隔夜美股的核心矛盾是通脹數據壓制了大盤，但英偉達財報為 AI 板塊提供了獨立的上行動力。接下來兩天，通脹擔憂和 AI 業績之間誰占上風，將決定 9 月初的市場方向。