美國銅價長期高於倫敦市場，7月平均每噸價差突破 350 美元，足以驅動全球銅供應湧向美國。交易商正提前布局，以應對特朗普可能推出的精煉銅關稅。
美國正迎來至少12年來最大規模的銅進口潮，交易商正在押注美國總統特朗普即將公布的精煉銅關稅政策，提前將大量銅資源運往美國。
航運數據顯示，今年7月進入美國的銅超過20萬噸，創下IHS Markit自2014年開始記錄以來的單月最高水平。與此同時，美國銅庫存持續攀升，截至上週五，美國商品交易所（COMEX）和倫敦金屬交易所（LME）庫存合計已超過74萬噸，LME數據顯示，美國港口私人倉儲中的銅庫存也達到約11萬噸。
大量銅流入美國，正在改變全球供應格局。由於美國市場價格明顯高於倫敦市場，交易商紛紛將銅從其他地區運送至美國，以獲取關稅預期帶來的套利空間。
關稅預期推動美國囤積戰略金屬
目前，特朗普政府尚未公布是否對進口精煉銅徵收關稅。此前，美國商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）被要求評估銅進口措施，但6月底的相關期限過後，政府仍未公布最終決定。
市場關注的核心問題是，美國是否會將現有的銅關稅範圍，從半成品銅產品和衍生品擴大至涵蓋原銅進口。
COMEX 銅價長期高於 LME 價格，形成明顯套利窗口。今年 7 月，COMEX 與 LME 現貨銅價差平均超過每噸 350 美元，足以刺激全球銅供應流向美國。
StoneX Financial 金屬主管 Michael Cuoco 表示：「關稅套利目前主導市場，甚至超過了需求增長本身。」
他指出，部分交易商認為，與其等待政策落實後再行動，不如提前將銅運入美國，以鎖定潛在收益。
目前，美國官方 COMEX 銅庫存今年已上漲超過 40%，創下歷史新高。市場估計，美國整體銅庫存規模可能已超過 100 萬噸。
這囤積行為背後，是銅作為戰略資源的重要性不斷提升。隨著 AI 數據中心、電網建設、電動車以及國防產業快速發展，全球對銅的需求持續增長。
Global supply tightens as Chilean mines hit by weather conditions
美國囤積銅正在擠壓其他市場的供應。數據顯示，目前全球可見銅庫存中約64%集中於美國，而倫敦和上海期貨交易所的庫存均低於五年平均水平，顯示全球現貨市場正出現供應緊張的跡象。
Meanwhile, Chile, the world's largest copper producer, has recently experienced extreme weather, affecting production at several major mining companies.
過去一週，南美洲多國遭遇大雪、突發洪水和強風襲擊，造成13人死亡，並影響了Anglo American、Antofagasta、Lundin Mining以及Codelco等主要生產商。
其中，安托法加斯塔旗下的 Los Pelambres 銅礦已暫停採礦和加工；Lundin Mining 旗下的 Caserones 銅礦因電力設施受損，預計需要兩至三週恢復生產。
智利約佔全球銅產量五分之一，任何持續性的供應中斷，都可能進一步推高銅價。
荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師 Ewa Manthey 表示，天氣事件本身可能不會徹底改變市場格局，但它強化了當前銅市場面臨的核心問題：供應增長正在落後於需求。
Ninety One 资产管理公司自然資源投資經理 George Cheveley 表示，天氣影響通常是短期因素，市場真正關注的是美國關稅政策的變化。
StoneX 高級金屬需求策略師 Natalie Scott-Gray 也指出，美國「232 條款」關稅的不確定性，以及礦山產量下降，共同導致全球銅市場趨緊。
銅價衝擊歷史高位，市場等待特朗普決定
近年來，銅價持續上漲，今年6月一度觸及每磅6.70美元、即每噸1.36萬美元以上的歷史高位。
分析人士認為，如果美國最終對原銅徵收關稅，可能引發新一轮搶運潮；如果特朗普放棄相關計劃，則可能導致此前累積的大量庫存重新流向全球市場。
英美資源集團首席執行官鄧肯·萬布拉德（Duncan Wanblad）表示，公司正在圍繞銅重新調整業務佈局，並對銅的長期需求保持高度樂觀。他認為，全球能源轉型、AI基礎設施建設以及電氣化趨勢，將繼續支撐銅需求。
StoneX 預計，隨著主要交易所的投機性多頭增加，銅價今年再創新高並非不可能。而市場最大的未知數，仍是川普政府最終如何處理銅關稅政策。