撰文：潮向研究
上週五，美股三大指數終結兩連漲，集體收跌：標普 500 跌 0.38%，報 7718.60 點；納指跌 0.29%，報 26506.99 點；道指跌 0.51%，報 53414.25 點。全週道指累跌 0.27%，標普 500 累跌 0.08%，納指累漲 0.54%。壓制大盤的核心因素是 8 月非農就業數據超出預期，市場對 9 月加息的押注重新升温，短端美債收益率升至逾一年半高位。但市場並非單邊下跌，資金集中湧入晶片板塊，費城半導體指數逆勢大漲 3.37%，報 11735.26 點，存儲與光通信板塊全線走強。週末地緣局勢再度升級，伊朗宣佈未來幾天將宣布霍爾木茲海峽「禁區」，美伊軍事對峙持續升温，WTI 原油週一亞市盤初高開。本週焦點：8 月 CPI 數據與美伊衝突演變。
非農數據超預期重燃加息擔憂，晶片板塊逆勢吸金
美國 8 月非農就業數據大幅超出預期，令市場重新押注美联储 9 月加息。短端美債收益率升至逾一年半高位，2 年期美債收益率漲 3.4 個基點報 4.3703%，盤中觸及 4.416%為 2025 年 1 月以來最高；10 年期美債收益率維持在 4.78%附近。美元指數漲 0.27%報 99.177，扭轉此前跌勢。
加息預期的升溫直接壓制了高估值資產。三大指數終結兩連漲，集體收跌：標普 500 跌 0.38% 至 7718.60 點，納指跌 0.29% 至 26506.99 點，道指跌 0.51% 至 53414.25 點。非農數據公布後，市場對 9 月加息的定價重新回到 50% 以上。
但資金並未全面撤離權益市場，而是選擇性地集中到有產業邏輯支撐的方向——晶片股。費城半導體指數逆勢大涨 3.37%，報 11735.26 點，創 8 月 27 日以來收盤新高。存儲與光通信板塊領漲，英偉達漲超 2%。
這一表現的產業邏輯清晰：AI 基礎設施的訂單數據持續得到驗證，戴爾此前關於 AI 伺服器訂單創紀錄的業績指引仍在發酵，博通將 AI 收入指引上調至 580 億美元，並提出 2028 年 2300 億美元的長期路線圖，不斷強化市場對 AI 硬體鏈條的信心。加息預期升温壓制的是整體估值水平，但產業基本面強勁的細分方向仍能獲得資金青睞。
七巨頭整體承壓。萬得美國科技七巨頭指數下跌約 1.13%，特斯拉大跌 5.92%領跌。特斯拉的下跌與宏觀利率環境有關，高估值、高成長性的個股對利率變動最為敏感。英偉達逆勢走強，收漲超 2%。Lululemon 在此前盤後跌超 17%的基礎上繼續承壓。
伊朗宣布將設霍爾木茲海峽「禁區」，油價高開
地緣政治於上週末再次成為市場的主要變量。當地時間9月6日，伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊表示，未來幾天伊朗將宣布霍爾木茲海峽區域的「禁區」。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍同日發表聲明稱，該部隊擊沉了一艘試圖進入霍爾木茲海峽的美軍海上無人艇。
在此之前，美軍已在霍爾木茲海峽持續施壓。美軍中央司令部通報稱，截至 9 月 6 日，美軍在對伊朗的海上封鎖行動中已要求 92 艘商船改變航向，使 3 艘商船喪失行動能力，並登船檢查兩艘船隻。伊朗革命衛隊則稱發射彈道導彈打擊美軍一艘航空母艦和一艘驅逐艦。
美伊雙方在霍爾木茲海峽的對峙正從摩擦走向全面的封鎖與反封鎖對抗。伊朗宣布設立「禁區」，意味著任何未經許可進入該區域的外國船隻都將面臨軍事風險，這將對全球原油運輸通道構成直接威脅。
受此影響，WTI 原油週一亞市盤初高開。上週五 WTI 原油收漲 0.20% 至 91.48 美元/桶，布倫特原油收漲 0.80% 至 96.28 美元/桶，兩者全週累漲約 9%。美國柴油零售均價 5.85 美元/加侖刷新歷史紀錄。如果霍爾木茲海峽的通行進一步受阻，油價可能繼續上行。
地緣風險升級，加上非農數據後加息預期重燃，構成本週市場的雙重壓制。
全球央行加速黃金本土化，黃金 V 形反彈收復大半失地
根據世界黃金協會最新調查，過去 12 個月裡，19% 的央行提高了國內黃金儲備比例或進行了多元化配置，一年前這一比例僅為 7%。寄存於紐約、倫敦金庫的央行數量持續減少，地緣風險升溫正在改變全球黃金儲備的配置格局。
现货黃金週五下跌 0.97%，報 4429.29 美元/盎司，盤中一度下跌超過 2% 至 4365.25 美元，隨後收復大半失地，呈現 V 形反彈走勢。
本週關注
美國 8 月 CPI 數據（週四）。在非農數據超出預期後，市場對 9 月加息的押注已重新升温。CPI 將是驗證沃勒此前所稱「通脹持續放緩趨勢」能否成立的關鍵數據。若 CPI 超出預期，9 月加息機率將進一步上升；若 CPI 走弱，沃勒講話帶來的鴿派預期可能重新佔據上風。
美伊衝突在霍爾木茲海峽的演變。伊朗宣布設立「禁區」後，美國如何回應、海峽通航是否進一步受阻，將直接影響油價走勢與全球風險偏好。布倫特原油上周已累漲約 9%，若局勢持續升級，油價可能進一步上行並推高通脹預期。
Anthropic IPO 時間表的變動。據媒體報道，Anthropic 預計最早將於 10 月中旬啟動 IPO 路演，並在 11 月美國中期選舉前幾天完成上市；此前市場預期最早下周公開招股說明書，目前已推遲至 9 月下旬。作為 AI 領域最受關注的 IPO 之一，其上市節奏的變化將影響 AI 板塊的市場情緒。
本週市場的三個方向已明確：非農數據重燃加息擔憂，晶片板塊憑藉產業邏輯逆勢走強，美伊衝突在霍爾木茲海峽的升級則為油價增添了地緣溢價。三者疊加，決定了本週的波動率很可能不會低。