儘管物價持續上漲，美國消費者仍不斷花掉自己的工資。在柴油價格接近歷史高位時，他們仍購買皮卡；牛肉價格大幅上漲，他們也照樣享用牛排大餐。
這對經濟和市場而言無疑是好消息，但華爾街擔心這種局面難以持久。零售銷售和個人消費支出持續增長，但消費者借貸規模也在同步攀升。與此同時，持續高企的油價和不斷上升的美國國債收益率重創消費者情緒。密歇根大學週五公布的初步消費者信心指數降至五個月低點，而通脹預期則進一步升高。
這一切讓華爾街愈發擔憂，這場消費狂歡即將結束，從而抽走支撐美股在歷史高位附近運行的重要支柱。
Accuvest Global Advisors 首席投資官 Eric Clark 表示：「消費者不可能永遠承受物價上漲。大多數時候，工資增速趕不上我們所經歷的通脹，這迫使消費者不得不作出取捨。」
隨著財報季臨近，投資者和策略師正聚焦於消費者狀況。本週大型銀行開始公布業績時，他們將重點關注信用卡消費數據；隨著假日購物季臨近，零售商對未來銷售前景的指引也將受到密切關注。
美國銀行國家投資策略師 Tom Hainlin 表示：「我們正在尋找消費疲勞的跡象。食品和汽油價格持續上漲，最終是否會讓消費者不堪重負？」
華爾街整體情緒偏空，分析師持續下調非必需消費品和必需消費品板塊的盈利預期。年初時，關稅引發的通脹以及油價飆升已促使分析師下調預測；近期，聯儲局加息和美國國債收益率飆升進一步推高借貸成本，使預期進一步走低。
根據彙編的數據，投資者目前預期非必需消費品和必需消費品板塊的盈利將出現負增長，為2024年底以來首次。預計這兩個板塊將拖累標普500指數2026年預期約30%的盈利增長。
不祥信號
儘管上述兩個板塊合計僅佔標普500指數權重的13%，但由於消費者對美國經濟的重要性，其疲軟仍被視為不祥徵兆。如果節日期間家庭在熱水浴缸等通常依靠信用卡購買的大額商品上的支出明顯減少，將被視為整體消費支出放緩的早期預警信號。
HB Wealth Management 首席市場策略師 Gina Martin Adams 表示：「消費者可能會表現出極端的疲軟，從而侵蝕市場對整體經濟的信心。那種衝擊足以改變局勢。」
不過她認為，鑑於近期消費支出和工資增長數據仍然穩健，這種情況暫時不太可能發生。但她指出，問題最先會體現在透過借貸購買的大宗耐用品需求減少。
「從冰箱、家具、汽車到住房，」Martin Adams 表示，「這些對利率最敏感的耐用品類別最能反映消費者疲軟。」
巨無霸銷量下滑
在麥當勞公司，巨無霸銷量正在下跌，公司股價今年已累計下跌23%，勢將創下2002年以來最差年度表現。
Ameriprise Advisor Services 首席市場策略師 Anthony Saglimbene 表示：「凡是需要通過卡車運輸的商品，價格都在上漲。」
投資者已開始提前佈局，大規模撤出必需消費品和非必需消費品板塊。今年以來，這兩個板塊均跑輸標普500指數。
Globalt Investments 高級投資組合經理 Thomas Martin 表示：「包括我們在內，很多人原本認為消費者撐不住了，但目前的消費強度仍令人驚訝。」他目前略微低配消費板塊，更青睞 Costco 和 Casey’s 這類擁有穩定客源的企業，而非消費品製造商。
Baird 投資策略分析師 Ross Mayfield 表示：「我認為，股票市場所反映的消費困境，可能比經濟數據呈現的更加嚴重。」
懸而未決的問題是，在當前由 AI 投資熱潮主導的市場環境中，消費疲軟最終是否會影響整體市場。分析師預計第三季度盈利增長 25%，主要來自大型科技公司以及油價高企帶來的能源行業利潤增長。
Mayfield 表示，這使當前市場成為歷史上的一個特殊時期。美股通常依賴消費驅動銷售增長和利潤率改善，但本輪牛市主要由科技板塊推動。與此同時，市場廣度不足的問題正日益嚴重。上周標普 500 指數創下歷史新高，但僅約三分之一的成分股高於 50 日和 100 日均線。
「市場越集中，就越容易因某一環節出問題而受到衝擊，」Mayfield 表示，並警告投資者不應忽視消費故事正在降溫這一事實。「如果消費出問題，市場就會下跌。」