財政部的新融資日曆為比特幣的流動性前景提供了一個可能的十二月窗口期，預計兩側將出現現金高峰。其於11月4日發布的再融資聲明預計，11月下旬和1月下旬的現金高峰將接近1,025億美元，而12月底的餘額則預計較低。
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該序列提升了潛在儲備緩解的時機。若財政部耗盡其在聯邦儲備銀行的帳戶，則在其他條件不變的情況下，可將儲備返還給銀行。但計劃於十二月減少國債拍賣規模，部分反映了預期的稅收收入，這會使資金朝相反方向流動。這使得十二月的淨現金流動成為對融資情況的首次考驗。
兩個現金高峰夾著十二月
在其 退款聲明 中，財政部估計，財政部一般帳戶（其在聯邦儲備系統的運營帳戶）在 2026 年底和 2027 年 1 月底的餘額可能達到 1,025 億美元，波動範圍為 ±50 億美元。財政部假設截至 12 月底的餘額為 850 億美元。
11 月 2 日的借款估計也假設截至 2027 年 3 月末的現金餘額為 $1 兆。
帳單時間表新增了季節性機制。財政部預計將維持現有基準帳單拍賣規模至十一月下旬，並可能在月底發行一筆短期現金管理帳單。隨後，財政部預計在十二月減少較短期限帳單的拍賣規模，理由是預計月中將有企業稅與非預扣稅收入。
一月逆轉了該發行方向：財政部預計，隨著季節性財政資金外流增加，將擴大各期限國庫券的拍賣規模。它仍保有根據借款需求變化調整這些計劃的能力。
配對現金高峰與票據序列為 CryptoSlate 先前的財政分析 所涵蓋的季度末框架增添了退款季度內的時機。因此，12 月的緩和可能處於更廣泛的補充週期之內，而非標誌著持續放鬆。
為何僅有較少的帳單並不能證明減輕負擔
財政部聯準會帳戶的付款支持銀行準備金，在其他條件相同的情況下。
現金提取可支持儲備金，其他條件不變。僅降低債券拍賣規模並不足以確立比特幣買入。
所有未來餘額均為預測或假設，而非實際觀察結果。日期在時間上並非均勻分佈。稅收收據及其他聯準會資產負債表變動可抵銷準備金支持。未建立任何比特幣買入或價格影響。
聯儲局的會計說明描述了準備金渠道。財政部付款將餘額從其帳戶轉入銀行在中央銀行的帳戶，從而增加準備金，其他條件不變。流入財政部帳戶的稅款則會減少這些餘額。
這個區別對十二月至關重要。預期的稅收收入有助於解釋為何財政部可以減少國庫券拍賣，但這些收入也可能吸收流動性。單靠較小規模的拍賣，無法證明整體現金流將緩解融資壓力。
財政部帳戶的已實現淨流動已包含融資、收入和支出。若再從該淨現金變動中減去發行量，將會重複計算融資效果。聯準會證券購買、貸款以及貨幣、逆回購或其他存款的流動，也可能改變最終的準備金總額。
此外，退款的總規模不應被視為完全新的現金需求。財政部計劃發行1,250億美元，對沖約970億美元於11月15日到期的私人持有票據和債券，從而募集約280億美元的新私人現金。三年期、十年期和三十年期的拍賣分別定於11月9日、10日和12日進行。所有交易均於11月16日結算，此為現金交換的相關日期。
比特幣的十二月測試
根據財政部於11月5日初期公布的營運現金數據，截至11月3日，其最新報告的現金餘額為9380億美元。同日（即該發布資料中最新的日期），有擔保隔夜融資利率（SOFR）為3.97%，該利率用於衡量以美國國債為抵押的隔夜借款。
Fed 於 10 月 29 日發布的資產負債表顯示，截至 10 月 28 日星期三，銀行準備金約為 2,895 億美元。現金、準備金和利率數據提供的是有日期的基準，而非資金已放鬆的同步訊號。
對於比特幣而言，有效的測試始於實際的財政部現金流動，隨後是其他聯準會資產負債表變動後的準備金與融資結果。較容易的融資是否轉化為比特幣買盤，仍是一個獨立且未經證實的步驟。
實現在十二月的現金減少，配合較穩定的準備金和較容易的融資，將強化臨時緩解的論點。若聯準會資產負債表其他部位的現金提取抵消了此情況，則會削弱此論點。若財政部在增加國庫券拍賣規模的同時，將現金恢復至預計的一月底高峰，任何十二月的改善都可能面臨另一輪考驗。