財政部長斯科特·貝森特正在審視政府的支票帳戶，並發現了一個機遇。總計約9500億美元的財政部一般帳戶，有可能成為擴大美國債券回購計劃的資金庫，該計劃針對長期債務市場中交易清淡的領域。
於 8 月 19 日，財政部宣布將其流動性支持回購操作的規模加倍，將每筆交易的上限從 20 億美元提高至至少 40 億美元，操作時間為 9 月 9 日至 11 月 4 日。
Bessent 真正正在做什麼
重點放在期限為 10 至 30 年的證券上。這些債券近來讓市場頗為頭痛，30 年期收益率最近徘徊在 5.23% 至 5.25% 之間。
Bessent 於 8 月 20 日表示，根據市場狀況，個別回購操作甚至可能超過 40 億美元的底線。
9500 億美元的 TGA 餘額是使這一切成為可能的隱藏動力。在拜登政府時期，該帳戶的目標範圍為 5500 億至 6000 億美元。目前的餘額超出該基準約 3500 億至 4000 億美元，為貝森特提供了緩衝空間，使其能夠在無需立即發行新短期債券以籌集現金的情況下，資助購買較舊、收益率較高的債券。
40 兆美元的背景
2026 年 8 月中，美國公共債務突破 40 兆美元，這是一個聽起來抽象的里程碑，直到你考慮到與之相關的利息支付。
透過購買以折價交易的舊債券，這些債券通常具有較高的票息率，反映其發行時的狀況，財政部可贖回高成本債務，同時改善流動性狀況。
Bessent 謹慎地將回購描述為流動性支持，而非收益管理。相反，財政部將這些操作定位為改善市場微結構，使投資者更容易買賣政府債券，而無需承受巨大的價格波動。
為何債券投資者正在關注
30 年期國債的波動原因遠超任何單一政策決策。財政赤字擴大、企業借貸龐大，以及對利率走勢的持續不確定性，均導致長期收益率波動。
非最新發行的國債（即離岸國債）的流動性可能出人意料地低。當大型持有者需要出售，而沒有現成買家時，價格可能會出現與基本面脫節的跳空。
不過，這背後有一個陷阱。使用TGA資金進行回購而不發行新債務，本質上是在消耗緩衝資金。如果出現意外開支，或稅收收入低於預期，這9500億美元的緩衝額可能會比預期更快縮水，迫使財政部在不恰當的時機重返新發行市場。