代幣化實物資產因去中心化金融活動放緩而急增，充幣金額達 $7.4B

根據 CoinShares 與 Token Terminal 發布的最新聯合報告，儘管整體 DeFi 活動趨緩，鏈上代幣化現實世界資產（RWAs）正迅速增長。 關鍵要點 - 過去一年，代幣化 RWAs 存入去中心化借貸平台與交易所的金額超過三倍，從 23 億美元增至 74 億美元。同一時期，DeFi 的總存款下降約 15%。（報告：《混合金融的增長》，涵蓋 2025 年第二季度至 2026 年第二季度；數據由 Token Terminal 提供。） - 去中心化交易所（DEX）的幣幣交易總體下降約 70%，而代幣化 RWAs 的幣幣交易量則上漲約 220%。 - 在永續合約平台，儘管自 2025 年 10 月開始整體市場放緩，RWAs 的交易額與未平倉合約量仍持續上升。目前 RWAs 持倉已佔鏈上永續合約未平倉量的四分之一以上。 鏈上活躍資產 - 最大比例的 RWA 存款為代幣化國庫券與多策略基金（舉例：JTRSY、BUIDL、sUSDS）。其次是私人信貸產品（JAAA、syrupUSDC、PRIME）與 delta 中性策略，例如 sUSDe。 - 代幣化黃金領先於幣幣交易量。永續合約活動集中於石油與貴金屬、S&P 500 與納斯達克 100，以及科技與半導體股票。 活動主要平台 - 近 70% 的 RWA 存款位於基於以太坊的借貸平台。「Plasma」（報告中提及的某層或鏈）為第二大板塊，受益於 Aave 擴展至以太坊以外的生態。Solana 的 RWA 增長主要由其原生借貸平台 Kamino 推動。 - 存款活動仍集中於 Aave、Morpho 與 Kamino。 收益與採用情況 - 儘管 RWA 的存款與交易量上升，借貸與交易平台的應用收入卻同比下滑——報告指出，這顯示其仍處於採用初期階段。 - Hyperliquid 是顯著例外：其應用收入遠超其他任何交易或借貸平台，並已超越 Solana 與以太坊，成為收入最高的鏈。Decrypt 此前報導指出，RWA 在 Hyperliquid 上首次單週交易量超越加密貨幣，當週交易最活躍的股票為晶片製造商 SK Hynix。 背景與業界回應 - 代幣化 RWAs 與傳統 DeFi 之間的分化並非新現象。二月時，代幣化 RWAs 在一個月內增長 8.7% 至 248 億美元，而 DeFi 的總鎖倉價值（TVL）則下降 25% 至 948 億美元——業內人士如 1inch 聯合創始人 Sergej Kunz 將此轉移歸因於 DeFi 收益萎縮，而代幣化國庫券則提供約 4% 的穩定回報。 - 機構興趣明顯：BlackRock 的 BUIDL 基金出現在報告所列產品中。BlackRock 還推出了兩支新的代幣化貨幣市場基金，並進一步推出歐洲貨幣市場基金的代幣化股份類別，合計資產達 3110 億美元。 規模與範圍 - 相較於全球市場，代幣化仍屬小規模：全球股票市值超過 100 兆美元，僅約 22 億美元被代幣化——報告將此滲透率比作 2019 年的穩定幣。 - 此分析僅涵蓋分佈式資產（即可轉移至發行平台外錢包的資產），排除如 Canton 與 Provenance 等部分網絡。 為何重要 報告將此趨勢描繪為日益擴大的「混合金融」格局：傳統金融產品正被橋接至鏈上並實現真實應用——尤其在固定收益、商品與股權衍生產品領域——即使原生加密活動趨緩。此分化可能重塑流動性與收益的分布，隨著機構級代幣化產品規模擴張。