德克薩斯州剛剛為其數據中心的淘金熱按下暫停鍵，而那些已穩坐席位的公司正默默慶祝。
德克薩斯州州長格雷格·阿博特已指示德克薩斯州公共事業委員會（PUCT）和 ERCOT 對位於該州互連隊列中的每一個數據中心項目進行全面審計。此舉實際上凍結了所有新項目，直到監管機構能夠核實每個項目的電力需求、用水量、所有權結構、激勵申報及合規情況。
一個嚴重失控的隊伍
德克薩斯州的電網併網隊列目前申請的容量已超過 474 GW。為方便理解，整個美國電網的安裝發電容量約為 1,300 GW，僅德克薩斯州一地的申請量就超過了全國總電力供應的三分之一。
該排隊隊列中約 90% 源自數據中心項目。Abbott 於 8 月 3 日發布的指令，專門針對威脅電網可靠性的非可行性和投機性項目。未符合 PUCT 和 ERCOT 規範的項目將完全被拒絕接入電網。
六月頒布的先前指令規定，數據中心須自行承擔互聯基礎設施成本，並探索現場發電。
為何現有運營商勝出
貝恩斯坦分析師對愛麗絲能源（IREN）和 Riot Platforms 均給予「跑贏大盤」評級，目標價分別為 $100 和 $25。
兩家公司已在德克薩斯州擁有並網容量和成熟的運營。全國範圍內，1 GW 並網的中位等待時間約為 50 個月。若再加上全面的州級審計，新競爭對手可能需要長達五年或更久才能通電運營。
AI 與加密貨幣的合力
德克薩斯州由於其放鬆管制的能源市場、豐富的天然氣供應以及有利於商業的監管環境，成為了這場競爭的中心。申請數量龐大，最終超出了系統負責任處理的能力。
伯恩斯坦早期的研究指出，電力受限的環境為現有運營商創造了競爭壁壘。IREN 和 Riot 等公司正通過向 AI 客戶提供數據中心容量來多元化其收入來源，當新供應因監管審查而受限時，此策略更具吸引力。
這對投資者意味著什麼
德克薩斯州並未禁止數據中心，而是對因過多投機性申請而積壓的隊列實施質量控制，這意味著監管行動具有選擇性懲罰性，打擊紙上項目，同時獎勵真實項目。
對於評估 IREN 和 Riot Platforms 的投資者而言，關鍵觀察變數是這項審計需要多長時間，以及有多少項目會從待辦清單中被剔除。此投資論點存在風險：ERCOT 過去因天氣相關問題導致的失敗，尤其是 2021 年 2 月的冬季風暴，意味著即使與電網連接的運營商仍面臨來自電網本身的運營風險。