本週早些時候，曾有數小時時間，Tether 的 USDT 穩定幣市值高於以太坊，這是八年來的首次。多個追蹤數據顯示，在交叉期間，兩者資產均處於 1830 至 1880 億美元區間，其中一份快照顯示 USDT 為 1870 億美元，ETH 為 1860 億美元，差距不到 10 億美元。
這場反轉持續了數小時，當價格穩定後，ETH 重新奪回第二名位置。導致這場交叉的機制——穩定的 USDT 供應擴張遇上持續的 ETH 價格疲軟——在排名逆轉後並未消失。
加密貨幣市場結構：Tether USDT 超越
這並非以太坊一方的供應衝擊。壓縮 ETH 市值的是價格，擴張 USDT 市值的是發行量。Tether 的 2025 年第四季度認證顯示，USDT 達到創紀錄的 $187.3B，僅在單一季度內就增加了 $12.4B，即使加密貨幣市場正在接住下墜的刀子。
到 2026 年初，USDT 的市值在十二個月內從 1442 億美元上升至 1840 億美元，增長了 28%，而 ETH 的美元估值則朝相反方向移動。
在交叉點前的三週內，超過 $70 億資金退出穩定幣領域，而加密貨幣總市值蒸發了 $4000 億。以太坊的 DeFi TVL 下滑至約 $360 億。交易員並未拋棄穩定幣，而是在撤出波動性資產的同時，將流動性暫時存放。
USDT 在總穩定幣市場中的佔比為 59%，USDT 和 USDC 合計佔據 82%，這表明 Tether 在這一動態市場中並非邊緣參與者。
Mike McGlone 的警告：這不僅限於以太坊
彭博社智庫資深商品策略師 Mike McGlone 比大多數人更早追蹤這一趨勢。2020 年 10 月，McGlone 撰文指出，當時 USDT 市值為 160 億美元，以太坊為 430 億美元，USDT “有望在不到一年的時間內追上以太坊的市值”，並將其描述為 “不可阻擋的趨勢” 的一部分，該趨勢推動穩定幣進入主流市場。
最新消息：
— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) February 13, 2026彭博分析師 Mike McGlone 表示，Tether 的 USDT 穩定幣有望最終超越以太坊和比特幣。 pic.twitter.com/kiAbF30dbb
麥戈隆更新的觀點更進一步。他預期 「超越現象將持續」，並認為泰達幣的市值將於 2026 年超越以太坊，並 「最終超越比特幣」。他所描述的極端情境是：如果比特幣價格跌至 10,000 美元附近，而 USDT 需要從目前水平增長 7 倍，則最終可能挑戰 BTC 的榜首地位。
我們並未認可 BTC 達到 10,000 美元的場景。但僅因它聽起來過於極端就完全否定，這正是當初人們錯過 USDT 反超 ETH 機會的原因。
ETH 與 USDT 現在：差距、恢復與未來走向
截至今天，以太坊已重奪市值排名第二的位置，但差距並不穩固。ETH 需要持續實現顯著的價格回升，或 Tether USDT 的發行量需趨於平穩，第二名的位置才能再次穩固。
兩者均無法保證。以太坊技術堆疊的結構性改善，包括基於零知識證明的擴容進展，提供了一個更長期的看漲對沖觀點，但這些催化因素的時間框架與促成六月翻轉的短期價格疲軟不同。
USDT 的供應趨勢顯示無反轉跡象。Tether 在一個下跌市場中單季增加了 124 億美元。在中性或風險偏好環境下，這一速度可能加快。在 1 美元掛鉤下，市值與流通供應量本質上是相同的數字，因此每鑄造一枚新的 USDT 都會直接增加市值，而不會像 ETH 的排名那樣受價格波幅影響。