Tether 正在將 USDT 推入私人信貸市場，因為違約和提款正在衝擊 3 兆美元的產業。
9 月 9 日，穩定幣發行商與倫敦的 Fasanara Capital 推出了 StableFund，合計擁有 4 億美元的贊助資本，並計劃從機構投資者處再籌集高達 30 億美元。
Fasanara 將負責管理投資組合，而 Tether 將協助發起與 USDT 挂鉤的融資機會，並提供結算和財務基礎設施。
這項擴張使 Tether 超越了其已主導的閒幣賺息市場，更接近為實體經濟中的企業和消費者提供融資。Galaxy Research 估計，截至六月底，Tether 控制了約 230 億美元的中心化 閒幣賺息市場 中的 60%，約有 135 億美元的未償還抵押貸款。
因此，StableFund 試圖將 Tether 現有的信貸業務擴展至一個更大規模的資產類別，而此時監管機構和投資者正更密切地審視私人信貸。
私人信貸的繁榮正面臨更嚴峻的考驗
StableFund 在經歷了多年快速成長後登場，將私人貸款變成了華爾街最受追捧的業務之一，但 信貸週期正變得越來越不寬容。
一份八月的 Wall Street Journal分析 指出，由 Ares Management、Blackstone、Blue Owl Capital 和 Golub Capital 管理的公開交易基金，其貸款狀況和投資者回報持續惡化。這些基金的違約率已達到自 2021 年以來的最高水平，而 Blue Owl 在第二季度的違約率上升至 2.8%，為至少五年來最高。
大型管理人反對將惡化跡象視為更廣泛危機的信號，並指出投資組合的信貸品質仍具韌性。違約率也仍低於新冠疫情衝擊期間所達到的水平。
然而，這種惡化情況伴隨著 投資者的贖回壓力，以及對負債沉重的借方的擔憂，包括可能因人工智慧而面臨干擾的軟體公司。
這使得泰達幣在進入市場時的時機尤為顯著，因其目標是從日益關注信用品質和流動性的同一機構資本基礎中吸引數十億美元。
在五月，金融穩定委員會（FSB）警告，私人信貸尚未經歷長期經濟衰退的考驗，並指出借方品質較差、槓桿率高、估值不透明，以及私人基金、銀行和保險公司之間的聯繫日益緊密，均為潛在脆弱點。它還指出，以物抵息安排的使用增加和違約上升，是借方壓力的證據。
監管機構特別指出，提供贖回選擇的基金規模增長，可能在投資者要求取回資金時加劇流動性壓力。
StableFund 為一永續型工具，使其能夠持續籌集和配置資金，而非在預定到期時終止運作，儘管 Tether 與 Fasanara 尚未公開詳述其贖回條款。
這並不意味著 StableFund 承擔著私人信貸其他領域已出現的相同風險。其策略與近期壓力報告中強調的企業直接貸款大不相同。
Fasanara 管理資產超過 60 億美元，計劃將該基金部署至橫跨 60 多個國家的金融科技網絡中的短期資產支持貸款。該投資組合將包括對中小企業和消費者的融資，以及貿易應收賬款和供應鏈信貸。
Tether 在下行中的份額仍不明确
穩定基金與傳統的 Fasanara 車輛之間的區別在於 Tether 在融資管道前端的持倉位置。
USDT 發行方將擔任共同贊助商、發起方和顧問，為其穩定幣網絡尋找相關機會，並提供進出通道連接和財政資金通道。
這使 Tether 的角色超越了為借方和貸方提供結算代幣，並使其在識別資本可部署地點方面發揮作用。
然而，Fasanara 仍為負責配置投資組合的投資經理。該公告並未說明 Tether 將做出最終的承銷決定，也未確立 USDT 將作為貸款本金、擔保品或基金的計價單位。
因此，更大的未解問題是，Tether 在承擔這一運營角色的同時，承擔了多少財務風險。
這些公司將 400 億美元的基石投資描述為共同承諾，但未在贊助商之間進行分配。他們也未披露資金的槓桿、費用，或任一贊助商的資本是否會在第三方機構籌集的資金之前承擔損失。
如果私人市場的違約率持續上升，這些條款將變得更加重要。Tether 的一筆大額次級承諾所產生的風險狀況，將與與外部機構以同等條件進行較小投資不同。
文章 Tether 正將 USDT 推入一個價值 3 兆美元的華爾街債務機器，而主要基金的違約情況已達到五年來最高點 首次刊登於 CryptoSlate。