矽谷曾以龐大的現金儲備為傲，這些現金足以資助小國。如今，這些公司卻像明天就不會再來一樣大舉借貸，債券市場開始感受到這種變化。
高盛估計，截至2026年年中，與AI相關的企業債券發行額已達約$4890億。這波新債的大量湧入，是促使30年期美國國債收益率頑強維持在5%以上的原因之一，這一水平重塑了包括加密貨幣在內的所有資產類別的風險評估。
巨大的 AI 債務狂潮
今年，僅亞馬遜就通過債券發行籌集了約 $530 億美元，其中包括一筆高達 $370 億美元的美國債券發行。這筆交易並非獨一無二，而是 2026 年第七筆超過 $250 億美元的科技債券發行。
摩根士丹利預測，受AI和數據中心建設推動，全年投資級公司債發行量將創下新高。截至2026年7月初，AI和高級債券的發行總額已達2700億美元（跨貨幣）。這一數字幾乎是2025年全年總額的兩倍。
為何國庫券收益率關注科技債務
截至 2026 年 7 月 21 日，30 年期美國國債收益率為 5.13%。到 7 月 22-23 日，該收益率上升至 5.17% 至 5.19% 之間。
當企業債券湧入市場時，國庫券收益率往往會隨之上升，因為政府必須更努力爭取買家。實際後果是，整個經濟的借入成本上升，包括房貸、汽車貸款和企業信貸額度。這些都以國庫券收益率為參考，意味著大型科技公司的 AI 愿景間接讓其他人借入資金的成本更高。
這對加密貨幣投資者意味著什麼
當國庫債券收益率高於 5% 時，無風險回報變得真正具有吸引力。收益率超過 5% 的 30 年期政府債券，成為投機性資產的真正競爭對手。每上升一個基點，持有比特幣、以太坊或任何無收益資產的機會成本就變得更加高昂。
對於提供收益的去中心化金融協議而言，評估基準已進一步提高。當投資者可從美國政府獲得 5% 以上的收益時，為何傳統資產配置者願意接受具智能合約風險的借貸協議僅 4% 的收益？去中心化金融收益必須顯著高於國庫券利率，才能合理化其風險狀況，而這兩者之間的差距正逐漸縮小。
一個值得密切關注的指標是企業債收益率與國債之間的利差。如果科技公司開始必須支付遠高於政府利率的利率，這可能表明市場對供應量感到消化不良，進而對信貸市場產生連鎖效應，最終影響加密貨幣等風險資產。