華爾街開始對穩定幣基礎設施交易產生興趣。TD Cowen 分析師 Bryan Bergin 於 8 月 3 日對 Circle Internet Group（紐約證券交易所：CRCL）發出「買入」評級及 82 美元的目標價，較當時約 62.61 美元的股價暗示約 31% 的上漲空間。
從儲備收入轉變為收益機器
Circle 早期的業務建立在一個簡單的模式上：發行 USDC，將準備金持有於短期國庫券，並收取利息。Bergin 的備忘錄指出，Circle 正積極擺脫對此模式的依賴。公司過去十二個月的收入達到 28.6 億美元，年增長 51%。這項成長不僅來自 USDC 的浮動收益，更來自日益擴大的收費型產品陣容，包括 CPN、CCTP、USYC、StableFix 和開發者服務。
TD Cowen 預測 USDC 的流通量將以每年 31% 的複合年增長率增長至 2030 年。
Circle 的 IPO 故事已經很複雜
Circle 於 2025 年 6 月 5 日上市，以每股 31 美元的價格發行 3400 萬股，上市時完全稀釋後的估值約為 80 億美元。股價開盤高於 69 美元，超過 IPO 價格的兩倍，最終一度攀升至超過 290 美元的高點。此後，該股從這些高點大幅回落，因此當 Cowen 開始覆蓋時，股價已接近 62 美元。
Mizuho 保持中性，目標價為 $45。Bernstein 的目標價為 $140。TD Cowen 的 $82 正好位於該區間的中點。
IBM 專利收購改變了敘事
Circle 收購 IBM 的區塊鏈專利組合，涵蓋超過 680 個專利家族。公司正布局於支付、財務解決方案、代幣化資產和跨鏈互操作性。
投資者應關注的重點
投資者應密切關注未來幾個季度費用型收入佔總收入的百分比。Circle 正在尋求美國銀行特許執照，這影響了其與傳統金融機構深化關係的能力。
分析師目標價範圍為 $45 至 $140，而股價目前為 $62，TD Cowen 的 $82 目標價代表對 Circle 平台演進的押注。