Strategy 的比特幣財庫策略正在出現變化。公司今夏累計賣出約 6916 枚比特幣，隨後又買回 4603 枚 BTC。市場數據公司 Kaiko 認為，這意味著 Strategy 正從過去「只買不賣」的模式，轉向更主動的財庫管理。
Bitcoin begins service of capital structure
今年夏季，Strategy 將比特幣用於補充流動性。相關安排已在其比特幣變現計劃中明確，公司可以出售比特幣，以恢復美元儲備、支付分紅和利息，並回購部分證券。
一份 6 月的監管文件顯示，公司獲准最多出售 12.5 億美元比特幣，以補充現金儲備。此後，Strategy 完成了多筆出售交易：一筆賣出 3588 枚 BTC，套現約 2.16 億美元；另一筆賣出 1638 枚 BTC，獲得約 1.047 億美元；隨後又賣出 1690 枚 BTC，金額約 1.086 億美元。
其中，部分資金用於支付優先股股息及回購 STRC 證券。這使比特幣不再僅僅是長期持有資產，同時也開始承擔公司資本結構中的流動性功能。
賣出後又恢復增持
Kaiko 指出，更值得关注的不是賣出本身，而是 Strategy 在補足儲備並籌集新現金後重新買入 4603 枚 BTC。這表明公司並未放棄比特幣，而是在流動性需求上升時出售，在條件改善後重新增持。
這種做法更接近傳統企業財庫管理，而非此前外界熟悉的「持續買入、長期不賣」敘事。隨著公司現金儲備擴大，管理層在債務利息、優先股分紅和資產配置之間也有了更大的操作空間。
仍是最大企業持幣者
儘管策略出現調整，Strategy 仍是全球持有比特幣最多的上市公司，資產負債表上的比特幣總量仍超過 84.5 萬枚。
Kaiko 在更廣泛的數字資產財庫研究中提到，隨著現貨比特幣 ETF 的擴張，以及財庫型公司的估值溢價回落，投資者已可透過受監管產品直接獲得比特幣敞口，這也倒逼相關公司提供比單純持幣更複雜的資本安排。
對於 Strategy 而言，新的變化不僅僅是今夏賣出了近 7000 枚比特幣，而是比特幣在公司體系中的角色正在改變：既可以在融資條件合適時繼續增持，也可以在需要流動性時被出售。