Strategy Inc.（納斯達克股票代碼：MSTR）因比特幣價格下跌，抹去了去年140億美元的收益，錄得82.2億美元的季度虧損。儘管如此，該公司仍將其比特幣持有量增加11%至843,775枚，但繼續出售以籌集資金支付股東分紅。
重點摘要
- 該策略目前持有 843,775 BTC，根據最新財報，第二季度末增長了 11%。
- 該公司於七月初以 2.16 億美元售出 3,588 BTC，延續了其「從不賣出」的策略。
- 該策略的美元準備金在籌集 5.445 億美元後達到 37.5 億美元，足以覆蓋 2.1 年的股息。
持有量持續增長，儘管銷售仍在進行
Strategy 在其 2026 年第二季度財務報告 中披露了結果，該報告於 7 月 30 日發布。公司截至 6 月 30 日的財季結束時，透過股權和數位信貸發行等方式籌資，將其比特幣庫存增加了 11% 至 846,000 BTC，但在 7 月 26 日經過後續出售後，將總量減少至 843,775 BTC。
該公司每股比特幣（BPS）指標由董事長兼共同創辦人 Michael Saylor 使用，用以說明即使在出售比特幣的情況下，該策略仍能為持有者累積價值，本季度環比上升 5% 至 210,824 satoshis。淨債務下降 18%，從 82 億美元降至 67 億美元，管理層將此減少歸因於公司數位信貸業務的增長，而非僅僅是比特幣銷售。
然而，該公司錄得 82.2 億美元的季度淨虧損，這是因為比特幣價格從 2026 年高點大幅回撤後，其比特幣持倉出現未實現的減值。這筆帳面虧損並未影響該公司實際持有的比特幣數量，但已拖累 MSTR 股價，該股今年以來一直遠低於其高點。
「永不拋售」教條崩潰
第二季申報文件確認了自五月開始的轉變，當時策略部門以虧損價售出 32 比特幣，這是自 2022 年以來的首次獨立淨比特幣減持。這一舉動終結了賽勒在幾乎每次財報電話會議中重複的四年公開「永不售出」承諾。
這種轉變在七月初加速，當時策略 以約 60,000 美元的平均價格售出 3,588 比特幣，獲得約 2.16 億美元，實現了 2.03 億美元的損失，以籌集資金支付其 STRC 永續優先股的分派。此次出售是該公司自 2020 年開始累積比特幣以來最大單筆比特幣處置。
Saylor 表示，這些銷售並非放棄公司比特幣庫存策略，而是常規的資本管理。當在收益電話會議上被問及公司是否會改用期權或其他基於波幅的工具來籌集資金以履行義務時，他說：
世界上僅有一家公司能以我們的規模出售信貸。
Saylor 認為，出售波幅產品會引入交易對手風險，增加策略資本結構的複雜性，並造成該公司希望避免的稅務問題，因此比特幣銷售和數位信貸發行才是其首選手段。
數位信用填補空白
策略的數位信用工具 STRC，其名義價值已從 2025 年底的 28 億美元增長至第二季度末的 105 億美元，成為該方法的核心。因此，機構持有者目前佔流通中 STRC 的 29%，高於上個季度的 22%。
該公司在本季度共籌集了 $8.4 億美元的總資本，其中包括通過數位信貸工具籌集的 $5.5 億美元，使其今年迄今籌集的資本達到 $17 億美元（其中 44% 來自數位信貸，而非傳統股權銷售）。
該策略的美元準備金，即用於支付優先股息和利息的現金緩衝，本季度增長了 12% 至 24 億美元，隨後在 7 月 20 日至 7 月 26 日間進行了 5.445 億美元的股票發售後，進一步躍升至 37.5 億美元。目前該準備金足以覆蓋約 2.1 年的義務，處於公司設定的兩至三年目標範圍內，且遠高於其 12 個月的最低門檻。
在最近一次處置後，賬面上持有 843,775 比特幣，該策略仍是全球最大的比特幣機構持有者。