原文作者：ChandlerZ，Foresight News
去中心化雲存儲平台 Storj 的母公司 Storj Labs 於 7 月 26 日在美國西維吉尼亞州北區破產法院提交了第 11 章破產保護申請。
Storj 表示網絡將正常運行，代幣功能不受影響，並計劃在重組方案中為 STORJ 代幣持有者提供獲取重組後公司股權的路徑。這一代幣換股權的提議在加密行業尚無先例，能否落地取決於債權人清償後是否還有剩餘價值。
被收購不到一年即破產
Storj 成立於 2014 年，是加密行業最早期的去中心化基礎設施項目之一。其核心業務是透過區塊鏈激勵機制，讓全球節點運營者貢獻閒置硬碟空間，構建一個分散式雲存儲網絡，作為 Amazon S3 等中心化存儲服務的替代方案。用戶以 STORJ 代幣支付存儲和頻寬費用，節點運營者以 STORJ 代幣獲取報酬。
該項目早期曾獲得 Google Ventures、Qualcomm Ventures 和 Techstars 的種子輪投資，2017 年透過代幣銷售融資約 3000 萬美元。2024 年，Storj 的年經常性收入（ARR）實現 7 倍增長，達到約 3000 萬美元，團隊規模為 81 人。同年，Storj 還收購了 GPU 計算公司 Valdi，將業務從純儲存擴展至算力租賃。
2025 年 10 月，專注數據資產化的 Inveniam Capital Partners 透過反向三角合併收購了 Storj，CEO Colby Winegar 留任，執行主席 Ben Golub 加入 Inveniam 董事會。收購消息公布當日，STORJ 代幣下跌 18%。不到一年後，合併後的實體進入破產程序。
Storj 在公開信中將破產歸因於歷史遺留債務，稱負債主要來自此前的運營和收購，早於當前的業務戰略，且規模過大，無法通過業務增長自然消化。公司稱現有業務已經精簡，但過去的包袱只能通過法院監督下的重組來解決。公司同時表示，將在重組期間剝離此前收購中帶來的非核心業務，重新聚焦去中心化存儲主業。
2024 年 7 月收購的 GPU 算力公司 Valdi 是最有可能被剝離的資產。Valdi 為 Storj 帶來了全球超過 16000 塊 GPU 的算力網絡，原本是 Storj 向 AI 計算方向擴張的核心佈局。但從破產重組的角度來看，這筆收購本身可能就是加重負債的來源之一。剝離 Valdi 意味著 Storj 將回歸純儲存賽道，放棄此前的全棧分佈式雲平台定位。
代幣換股權，承諾還是空頭支票？
在官方公開信中，最引人注目的提議是為代幣持有者提供一條通往公司股權的途徑。Storj 管理層表示，計劃在重組方案中提出一個機制，讓代幣持有者參與重組後公司的股權分配，使公司所有權在管理層、去中心化社區、代幣持有者和投資者之間重新對齊。
Storj 軟體工程總監 Kaloyan Raev 在公開信中的措辭相當克制，表示將為用戶提供一個席位和真誠的意願，而非確定的結果。公司尚未披露資格認定方式（是否需要代幣快照或鎖倉）、可分配的股權比例，以及具體參與機制。所有條款需在重組過程中制定，並經法院批准。
這一提議面臨的核心障礙在於破產法的優先級規則，在第 11 章重組中，債權人的償還優先於股權持有者，而代幣持有者在法律上最接近股權持有者的地位，處於償還序列的末端。只有在債權人獲得全額或約定比例的償還後，剩餘價值才可能流向代幣持有者。
加密行業此前沒有代幣換股權的破產先例，在加密貨幣礦企 Giga Watt 通過 ICO 筹集約 2200 萬美元後破產的 WTT 訴訟案中，法院認定效用代幣持有者不具備公司成員身份，這意味著代幣持有者無法自動獲得股權地位，需要通過重組方案單獨創設權利。FTX 破產案雖然在加密資產估值方面開創了先例，但處理的是債權人索賠問題，與 Storj 提出的代幣換股權路徑完全不同。
另一個值得注意的變量是代幣持倉的集中度。STORJ 總供應量為 4.25 億枚，其中約 30%（約 1.3 億枚）仍由 Storj Labs 持有。如果公司自身持有的代幣也參與股權轉換，管理層和外部代幣持有者之間存在潛在的利益衝突。
STORJ 代幣目前報價約 0.06584 美元，總市值約 2797 萬美元，消息公布後價格 24 小時內跌幅 11.2%。
去中心化存儲賽道的邊緣玩家
Storj 在去中心化存儲賽道中的規模遠小於頭部競爭對手，Filecoin 目前市值約 6.07 億美元，是 STORJ 的近 20 倍，網絡承載容量超過 1.8 EiB。Filecoin 於 2026 年初正式上線了 Onchain Cloud 路線圖，透過 Filecoin 虛擬機（FVM）支援自動資料修復、永續續約和存儲算力的流動性质押，定位為 AWS 的去中心化替代方案。Arweave 走的是另一條路線，以一次性付費永久存儲的模式佔據了 NFT 元數據和區塊鏈歷史狀態存儲的市場。
相比之下，Storj 的優勢在於檢索速度。Storj 使用糾刪碼（Erasure Coding）將文件拆分為 80 多個碎片，分佈在全球節點上，只需 29 個碎片即可重建文件，檢索延遲可達毫秒級，接近中心化雲服務商的表現。這讓 Storj 在熱數據存儲（視頻流、應用數據）領域有一定競爭力，但市場份額遠不及 Filecoin。
在破產重組期間，節點運營者和企業客戶是否會因不確定性遷移至 Filecoin 或 Arweave，是 Storj 網絡面臨的現實風險。對 STORJ 代幣持有者而言，需要關注的核心變量包括：重組方案中代幣換股權的具體條款和法院批准進展、公司持有的 30% 代幣如何處置，以及 Valdi 剝離後的業務是否足以支撐估值。