自五月以來，穩定幣供應量減少150億美元，為 Terra 崩潰以來最大跌幅

今年夏天，穩定幣市場出現崩盤，在新的聯邦法規取消數位美元的利息支付後，市值蒸發了約 $14.56 億美元。此類舉措通常會首先驅逐追求收益的資本，使交易員忙於重新調整頭寸。根據 defillama.com 過去七天收集的數據，穩定幣板塊又流失了 $2.767 億美元。

2026 年 5 月中，穩定幣總供應量攀升至約 3221.21 億美元，根據 defillama.com 的穩定幣市場數據，但隨後在不到三個月內縮減了超過 140 億美元。6 月遭受最沉重打擊，單月蒸發約 114.1 億美元，為自 2022 年 5 月 TerraUSD 崩潰以來最劇烈的月度縮減。截至 2026 年 8 月 2 日，穩定幣總供應量已降至約 3075.61 億美元。

Tether 的 USDT，全球最大穩定幣，從五月初約 1890 億美元降至八月二日的約 1832.16 億美元。Circle 的 USDC 在同一時期從三月峰值近 800 億美元降至約 720.69 億美元。這兩種代幣共同導致了行業大部分的下跌，儘管包括 Sky 的 USDS 和 Ethena 的 USDe 在內的較小參與者也出現了兩位數百分比的跌幅。

並非所有代幣都下跌。全球美元（USDG）在回調期間上漲，且多個代幣化現金產品即使在整體類別收縮的情況下，仍持續吸引用戶。

《GENIUS 法案》於 2025 年 7 月簽署成為法律，確立了支付穩定幣的首個聯邦框架。該法案禁止獲許發行方支付與持有或使用其代幣相關的利息或收益。貨幣監理署（OCC）於 2026 年初提出相關規則，進一步強化此立場，將穩定幣視為交易工具，而非儲蓄帳戶。

這種轉變至關重要，因為曾經將閒置資金存入 USDT 或 USDC 以賺取收益的投資者，如今已不再有此選擇。許多投資者轉而投入 代幣化的美國國債和貨幣市場產品，到七月底，這些產品的規模已增至數十億美元。在某些統計中，更廣泛的代幣化現實世界資產（RWA）持有量已超過 32 億美元。

比特幣及其他主要加密貨幣 價值大幅下跌，於 2026 年第二季度降低了通常維持穩定幣需求高漲的交易活動。交易減少意味著對穩定幣作為抵押品的需求降低。歐洲《加密資產市場法規》頒布的新規則，限制了歐洲交易所上某些不合规的代幣，進一步增加了該地區的壓力。

即使總流通量縮減，根據官方Visa Onchain Analytics Dashboard（由 Allium Labs 提供支援）的數據，穩定幣網絡的活動創下新高。2026 年 6 月的調整後交易量約達 1.8 兆美元，較前一個月上升約 63%。儘管 USDC 的總供應量小於 USDT，但 USDC 處理了其中約 1.21 兆美元的交易量，而 USDT 則處理了約 5760 億美元。

如上圖所示，Visa 和 Allium Labs 儀表板顯示，在過去 30 天內，穩定幣在 16 億筆轉帳中完成了 5.2 兆美元的鏈上交易，凸顯了其在數位支付中日益重要的角色。在過濾掉非經濟活動後，調整後的交易量達 1.3 兆美元，共 2.141 億筆交易。零售規模的轉帳佔據了 71 億美元的價值和 1.446 億筆交易，顯示日常用戶仍佔穩定幣活動的顯著比例。

對於發行穩定幣的公司而言，這一變化重塑了它們的盈利方式。如今，支持大量代幣供應的準備金所產生的利息變得不那麼重要，而交易費用、分銷合作以及合規記錄則變得更加關鍵。USDC 相對於其規模在交易額方面已取得進展，而較新的受監管發行方則持續在邊緣市場爭奪份額。

信用卡網絡 Visa 和 Mastercard 均報告穩定幣結算活動增加，這表明這些代幣越來越被用於資金轉移，而不僅僅是持有。

分析師預期，當前的回調將保持在有限範圍內，而不會擴展為更廣泛的危機，與2022年涉及 TerraUSD 完全失敗和 FTX 破產 的崩盤不同。未來的風險包括針對收益迴避措施的進一步監管變動、主要發行方出現問題，或加密貨幣價格進一步下跌而加速贖回。

促進成長的潛在催化劑包括 GENIUS 法案下更明確的規則、代幣化國庫產品的持續擴張，以及重新活躍的交易活動，這將重建對穩定幣作為抵押品的需求。穩定幣供應量在過去幾年中已超過翻倍，儘管近期出現回撤，但在 2025 年 12 月至 2026 年 2 月之間出現的類似幅度下跌也在數月內恢復。