Spark Protocol 2026 年第二季的收益揭示了兩項指標的差異。毛收益達到 4060 萬美元，較上一季上升 29%。然而，淨盈餘僅為 71 萬美元，較上一季下降 79%。收入雖有增加，但獲取收入的成本也隨之上升。
該協議本季度末的國庫餘額為 $48.5 百萬，並透過公開市場購買執行了 $1.31 百萬的 SPK 代幣回購。淨協議回報為 $4.31 百萬，較第一季度下降 38%。
資金的來源與去向
分發獎勵成為本季度最主要的收入來源，產生了 453 萬美元的收益。其中大部分來自與 USDS 挂鉤的餘幣寶產品，僅 sUSDS 就貢獻了 263 萬美元。
Spark 流動性層（SLL）在本季度的平均部署金額為 $2.56 億，平均毛收益率為 5.6%。SLL 的淨收入為負 $810,000，原因為點差收縮以及與擴展 Spark 的 USDT 餘幣寶市場相關的成本。
SparkLend 的 USDT 餘額在季末達到 5.28 億美元，使其成為以太坊上規模較大的 USDT 借貸平台之一。儘管其他收入來源面臨壓力，機構借貸需求仍保持健康。
上下文中的保證金擠壓
毛收益上升 29%，同時淨盈餘下降 79%，這種分歧表明 Spark 正積極投資於增長，特別是在其 USDT 餘幣寶和流動性運營上，以犧牲短期盈利能力為代價。
131 萬美元的 SPK 回購表明，即使保證金收縮，該協議的治理仍對國庫持倉有足夠信心，願意動用資金支持代幣。Spark 國庫擁有 4850 萬美元，資金充裕。
SLL 的負淨收入尤其具有說明性。理論上，以 5.6% 的毛收益率投入 25.6 億美元應能產生可觀的收入。但當資本成本、營運開支和激勵計劃被納入考量時，利差便消失了。
這些數字在 DeFi 借貸中代表什麼
sUSDS 產品在單一季度內產生 2.63 百萬美元收益，展現了市場對與穩定幣相關的鏈上儲蓄工具的真實需求。分發獎勵達 4.53 百萬美元，成為最主要的收入來源，反映市場趨勢正從傳統的貸款利差，轉向與儲蓄產品及穩定幣生態系統相關的替代收入來源。
儘管面臨保證金壓力，Spark 在第二季度每月均保持盈利。評估 SPK 的投資者應將 4850 萬美元的財務庫存與該淨盈餘趨勢進行權衡。在 4850 萬美元的財務庫存下，每季 71 萬美元的盈餘，僅就財務資產而言，年化報酬率約為 1.5%。