SpaceX 第二季強勁業績未能緩解投資者對 AI 支出和鎖定期風險的擔憂

SpaceX 作為一家上市公司，交出了驚人的首季業績——但市場的反應提醒我們，即使業績再出色，也不一定能平息投資者的擔憂。 核心數字遠超預期，但交易員因關注 AI 支出上升及即將到期的內部人士鎖定期，導致股價在盤後交易中下滑。 快速要點： - 收入：78 億美元 vs. 市場預期 68.1 億美元（第一季度收入為 47 億美元）。 - 調整後 EBITDA：35 億美元 vs. 預期 20 億美元。 - Starlink：訂戶突破 1,200 萬；Starlink 調整後 EBITDA 為 26 億美元 vs. 預期 24.1 億美元。 - SpaceX AI 支出：本季達 158 億美元（對比第一季度為 77 億美元）；AI 營運虧損收窄至 12.6 億美元，低於預期的 23.9 億美元。 - 總資本支出：183.7 億美元。 為何超預期仍未能阻止拋售？ 業績無疑清晰：核心業務實現快速增長與強勁盈利。但報告後，投資者主要關注兩大疑慮： 1) AI 支出急升——公司本季 AI 開支較上季翻倍以上。儘管 AI 部門的營運虧損收窄，但支出規模持續攀升，引發市場對近期現金需求與資本密集度的懷疑。 2) 大規模鎖定期解禁——Epistrophy Capital 分析師 Cory Johnson 警告客戶，8 月 6 日即將到期的鎖定期將釋放「數億股內部人士持股」，可能使可交易股份數量增加至現有流通股的三倍左右，並解禁高達 20% 的股份。對許多投資者而言，此供應衝擊目前比季度業績超預期更為關鍵。 戰略訊號：與 Nvidia 合作及產品線 SpaceX 宣布與 Nvidia 合作，為其 Starmind AI-1 軌道有效載荷提供支援，結合 Rubin GPU 與 Vera CPU，將衛星運算能力提升至約 250 kW——顯示 SpaceX 正加碼投入軌道內運算。執行長 Elon Musk 在財報電話會議中強調 Starlink 和 Starship 為長期增長引擎，並表示「Starlink 未來某時提供全球大部分互聯網並非不可能」。他亦提到公司對 Starship 的持續恢復目標：「除非在任務數據審查後發現問題，否則 SpaceX 將於下次飛行嘗試以發射塔捕捉星艦。」 市場預期與展望 作為 IPO 主承銷商的高盛，提出了極其長遠的前景：年收入將從目前約 310 億美元，在五年內成長至 8,460 億美元——此預測解釋了為何部分分析師認為單一財報不應劇烈動搖市場情緒。 對市場與加密貨幣交易員的總結 SpaceX 首份公開季報顯示公司快速成長，並從 Starlink 帶來強勁 EBITDA。但高昂的 AI 資本支出與即將到來的內部人士持股釋放，帶來明確的短期下行風險。正是這種出色基本面與結構性供應擔憂的結合，使得即使業績超預期，SPCX 的波幅仍可能持續，而非回歸平靜。