SpaceX（SPCX）股票於週三收跌約14%，而Nvidia（NVDA）上漲，Advanced Micro Devices（AMD）下跌。這三項走勢均可追溯至Elon Musk在SpaceX首次收益電話會議中使用的一個詞。
那個詞是「獨家」。馬斯克表示，從現在起，SpaceX 將只使用英偉達的晶片來建構其人工智慧（AI）系統。這項承諾為英偉達帶來了巨大的客戶，並將其競爭對手排除在外。
改變晶片交易定價的那個詞
星期二是馬斯克作為一家上市公司的負責人首次舉行收益電話會議。他於會上指明英偉達為太空探索技術公司的唯一人工智慧晶片供應商。
未來，我們決定專注於 Nvidia 建設，因為我們認為 Vera Rubin 架構是最佳架構
Vera Rubin 是 Nvidia 的下一個晶片平台。馬斯克表示，SpaceX 將透過 Starmind 在地面和太空中運行該平台，該計劃從明年開始將資料中心電腦飛行至衛星上。新的 Nvidia 衛星合作使 SpaceX 成為 Nvidia 最大的客戶之一。
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這個選擇至關重要，因為它將競爭對手排除在外，讓英偉達掌握定價權，並從 AMD 那裡奪走業務，而 AMD 原本將太空探索技術公司列為其 AI 芯片的客戶之一。
SpaceX 優於預期的收益卻仍下跌
當初推動英偉達的相同承諾，卻對太空探索技術公司造成了反效果。僅依賴英偉達將公司與單一供應商及其價格綁定，缺乏其他競爭對手來進行議價。
結果並非問題所在。收入較去年同期上升92%至78億美元，而調整後利潤（即EBITDA）達到35億美元。AI部門增長最快，銷售額上升247%。
儘管如此，強勁的首發收益並未對股票產生任何影響。投資者將這項獨家交易視為更大的支出承諾，而非收入增加。
本季度資本支出已達 $18.37 億美元，其中約 $15.8 億美元用於 AI 計算。其 filed results 顯示，合約下的 AI 雲端銷售額為 $14.1 億美元，低於同期在 AI 上的支出。
通過與單一供應商合作，SpaceX 鎖定了不斷上升的費用，卻未鎖定相應的收入。然而，馬斯克點名的晶片製造商對這項交易的解讀卻大不相同。
Nvidia 在創紀錄的季度中上漲，而 AMD 下跌
這個詞語將晶片市場一分為二。Nvidia 收漲約 3.4%，因為它剛剛鎖定了一家行業最大的買家。
AMD 走向了相反的方向。即使在創下季度新高後，其股價仍下跌了約 6%，數據中心收入較去年同期上升了 107%。
這波下跌有明確的原因。獨家權剝奪了 AMD 已有的業務，而其創紀錄的季度業績因失去這筆交易而被重新定價。
AMD 首席执行官 Lisa Su 同一天淡化了這一挫折。她稱 SpaceX 是一間令人驚嘆的企業，並表示 AMD 為能與其合作感到自豪，根據 CNBC。
市場仍持異議。即使創下歷史新高的季度業績，也無法抵消一位知名客戶轉投直接競爭對手所造成的影響，這正是交易員們數週來關注的AMD 情緒轉變。
拋售始於收益公布之前
更大的背景是，SPCX 在該電話之前早已下跌。
它在七月底觸及低點，約在一次重大股份解鎖前一週，隨後上漲超過 15% 進入call。週三的下跌基本上回吐了這波漲勢。
因此，壓力來自供應，而非結果。約9.115億股內部人士股份於週四解禁可交易，這是鎖定期內首批解禁股份，鎖定期指首次公開募股後早期投資者不得出售股票的時期。
這次解鎖將公開可交易的股份從不到 5% 提升至約 12%。馬斯克本人持有的約 64 億股股份仍被鎖定至 2027 年 6 月，因此創始人並未出售股份。share unlock overhang 已對股價造成數週的壓力。
儘管有獨家評論，期權交易員對SpaceX股票仍持看跌態度。SpaceX的按成交量計算的看跌-看漲比率（比較看跌押注與看漲押注）從電話當日的0.87上升至週三的1.16。
然而，未平倉量維持在 0.92，因此尚未累積大量空頭持倉。
華爾街對這項獨家投資的價值意見不一。對SpaceX的目標價從Philip Securities的75美元到Raymond James的800美元不等。在同一通電話中，摩根大通將其目標價上調至240美元，而Piper Sandler則將其目標價下調至140美元。看漲者認為全Nvidia的佈局是實現巨大利潤的途徑，而看跌者則認為這是一筆單一供應商的賭注，且無明顯上限。
因此，未來幾天將測試一個詞。如果下跌是因供應所致，那麼週四的解鎖結束後，股價應會穩住。如果股價繼續下跌，則市場已決定，僅依賴 Nvidia 的成本高於 SpaceX 所獲得的收益。