SpaceX 剛剛發布了其歷史上首份公開財報，數字之驚人讓成長型投資者垂涎三尺，而價值型投資者則趕緊尋找抗酸藥。該公司 2026 年第二季度營收達 78 億美元，增長 92%，遠超分析師預期的約 68 至 69 億美元。
不過，這支股票的價格已從 135 美元的 IPO 價格下跌超過 20%。收入急增，股價卻持續下滑，虧損數十億美元不斷累積。
噪音背後的數字
SpaceX 自 2026 年 6 月上市以來，股票代碼為 SPCX，本季度調整後 EBITDA 為 35 億美元。這一數字遠超約 20 億美元的市場一致預期，表明公司的保證金正在比分析師預測的更快擴張。
財務長布雷特·約翰森指出，AI 計算協議是推動該利潤率擴張的關鍵因素。公司的 Starlink 衛星互聯網服務持續擴大訂戶基礎，但似乎是 AI 基礎設施交易正在以顯著的方式改變收入結構。
收入從 2026 年第一季的 47 億美元躍升至第二季的 78 億美元。
但盈利能力仍如遙遠的星球。SpaceX 僅在 2026 年第一季就報告了約 43 億美元的淨虧損，繼 2025 年全年總虧損約 49 億美元之後。現金消耗龐大，主要源於對星艦開發、火箭製造以及 AI 數據中心基礎設施建設的持續投資。
為何加密貨幣投資者應予以關注
SpaceX 在首次公開募股時的估值約為 1.75 萬億美元。這使其在上市時成為地球上最有價值的公司之一，這種地位引發了對其價格是否反映現實還是敘事的嚴格審視。
Starlink 的全球連接願景對數位資產生態也至關重要。衛星互聯網擴展至服務不足的地區，直接促進了對金融基礎設施的更廣泛接入，包括加密錢包、去中心化交易所和基於區塊鏈的支付系統。
投資者應從此處關注什麼
SpaceX 的看漲理由很直接：收入增長速度幾乎是分析師預期的兩倍，人工智慧合作推動了保證金擴張，且公司在擁有巨大總可達市場潛力的領域運營。Starlink 的連接業務和新興的人工智慧運算業務為 SpaceX 提供了兩個獨立的增長引擎。
看空的情況同樣明確。一家每季耗費數十億美元的公司，要么需要一條通往盈利的路徑，要么需要一個願意無限期為其提供資金的市場。43 億美元的季度淨虧損並非四捨五入的誤差。星艦和數據中心的資本支出毫無減緩跡象，且自 IPO 以來，該股的空頭興趣一直顯著。