軟銀正試圖以持有的 OpenAI 質押股份作為抵押，借入 100 億美元，重新引發關於保證金貸款的討論；此前，由於貸款方對私人公司股份的估值持保留態度，相關討論曾陷入停滯。此舉是軟銀為應對於 2027 年 3 月到期的 400 億美元過渡性貸款融資計劃而進行的廣泛再融資努力，而該貸款僅在軟銀最初獲取後不到一年即將到期。
軟銀 AI 愿景背後的債務結構
2026 年 3 月，軟銀獲得了一筆 400 億美元的無擔保過渡貸款，主要用於對 OpenAI 進行 300 億美元的後續投資。軟銀對 OpenAI 的累計承諾資金現已達約 650 億美元，代表該 AI 公司約 13% 的股權。
100 億美元的保證金貸款將以軟銀持有的 OpenAI 股份作為擔保，但此前試圖安排此類融資時，由於銀行難以就如何評估無法在公開市場輕易出售的私有股權達成一致，因此規模有所縮減。據報導，為促成本交易，軟銀已提供企業擔保以支持該保證金貸款。
債券銷售與信用評級問題
軟銀亦正在探索一項價值介於 10 億美元至 20 億美元之間的債券發行，可能以美元和歐元計價。截至八月下旬，這些討論仍在進行中。
標準普爾目前對軟銀的評級為 BB+，展望為負面，這使其明確落入垃圾債券範圍。軟銀於 2027 年 3 月到期的過渡貸款設定了明確的期限。
無流動性抵押品對人工智慧估值的意義
銀行以公開交易的股份作為抵押進行貸款時，可每日按市價計價，並在價值下跌時發出保證金追繳通知。而對於私人股份，則沒有即時的價格發現機制。貸款方實際上被要求接受基於最近一輪融資的估值，而該估值可能反映，也可能不反映股份在出售時實際能獲得的價格。