軟銀剛剛說服了一群華爾街最大的名頭，以一家尚未上市的公司股份為抵押，借出100億美元。這筆為期兩年的保證金貸款於8月6日完成，完全以軟銀在OpenAI的質押股份作為擔保。
這筆交易背後的財團簡直是全球金融界的名人錄：高盛、摩根大通、瑞穗證券、阿波羅全球融資和三井住友銀行。
通往 100 億美元的道路絕非一帆風順
2026 年春季開始談判，目標為 100 億美元，但貸款方對為私人公司的股份賦予明確估值感到擔憂，這很快成為一個問題。到 2026 年年中，由於銀行對 OpenAI 股份在強制平倉情境下的實際價值感到猶豫，貸款金額已縮減至約 60 億美元。
軟銀首席執行官孫正義於七月重返談判桌。促成全額100億美元的關鍵讓步，是軟銀自身提供的企業擔保，本質上向貸款方保證，若OpenAI的估值大幅下跌，母公司將補足差額。
企業擔保至關重要，因為它以有意義的方式轉移了風險。若無此擔保，在最壞情況下，貸款人將被迫持有流動性差的私人股份。而有了此擔保，他們便可對軟銀集團的整體資產負債表提出索償，該資產負債表包括如其龐大的 Arm Holdings 持倉等公開交易資產。
兒子的 AI 消費狂潮背景
軟銀已向 OpenAI 及相關 AI 基礎設施項目承諾投入超過 600 億美元。該公司還有一筆 400 億美元的過渡貸款，將於 2027 年 3 月到期，並另有一筆 200 億美元的保證金貸款，以該公司持有的 Arm Holdings 質押為擔保。
OpenAI 於 2026 年 6 月秘密提交了美國 IPO 註冊，這意味著這些目前缺乏流動性的私人股份，可能在相對近期內轉變為可交易的公開股權。IPO 將極大簡化參與此貸款的銀行所面臨的抵押品狀況，使它們在軟銀違約時，能夠於公開市場出售所持有的股份。
對於軟銀而言，這筆貸款提供了流動性，而無需迫使公司出售其持有的 OpenAI 質押股份。
這對投資者意味著什麼
這筆交易顯示了傳統金融界對將私人 AI 資產作為抵押品的立場。銀行願意以此類資產為抵押進行借出，但僅限於有企業擔保等重大保障措施的情況下。
軟銀目前擁有數百億美元的貸款，這些貸款與資產掛鉤，而這些資產的估值取決於人工智能的持續動能。孫正義的400億美元過渡貸款將於2027年3月到期，在較不友善的市場中進行再融資，簡而言之，將令人極為不安。